«Рост рынка окажется долгим, инвесторы должны быть терпеливы»: чего ждать от первого дня торгов ОФЗ?

Сегодня в 13:00 Московская биржа возобновляет торги на фондовом рынке по облигациям федерального займа (ОФЗ). В 17:00 торги останавливаются Фото: Arne Dedert/dpa / www.globallookpress.com

Предварительные итоги торгов ОФЗ: за час объем сделок перевалил за 2,6 миллиарда

Сегодня в 10:00 на Московской бирже стартовали торги облигациями федерального займа (ОФЗ). Операции проводились в форме «аукциона открытия» по всем 55 выпускам ОФЗ. В ходе аукциона открытия участники рынка и их клиенты могли выставлять заявки на покупку и продажу ценных бумаг. Определение цен аукциона проходило по окончании периода сбора заявок в последние 30 секунд по алгоритму, предусматривающему максимальный объем исполнения встречных заявок, — так биржа описывает порядок операций.

В 11:00 аукцион завершился. По его итогам индекс государственных облигаций RGBI снизился на 9,44% до 98,21 пункта по сравнению с последней торговой сессией в фондовой секции 25 февраля. Как сообщает РБК со ссылкой на данные брокерской компании БКС, общий объем сделок составил около 2,6 млрд рублей. Самая высокая расчетная доходность составляет, по данным Мосбиржи, 20,31% по ультракоротким ОФЗ 26209, а минимальная доходность по 19-летней ОФЗ 26238 дошла до 17,38%.

Торги, доступные частным инвесторам, будут проходить с 13:00 до 17:00 мск. Если в аукционе открытия могли принимать участие только институциональные инвесторы, то на четыре часа торговлю ОФЗ сделали доступной для «физиков». Как сообщается на сайте биржи, торги иными облигациями будут проводиться с 10:00 до 19:00 только в режиме «Выкуп: адресные заявки» с расчетами в рублях.

Падение цен большинства выпусков ОФЗ-ПД составило от 1% до 32%, некоторые выпуски ОФЗ-ПК подорожали, приводит предварительные итоги аукциона открытия Interfax. «В частности, в секторе „постсанкционных“ выпусков снижение котировок ОФЗ 26235 составило 23 процента (до 50,03 процента  от номинала, объем — 50,21 миллиона рублей), ОФЗ 26236 — 9,2 процента (до 64 процентов от номинала, объем — 2,8 миллиона рублей), ОФЗ 26237 — 19,9 процента (до 58,46 процента от номинала, 37,47 миллиона рублей). Выпуски с переменным купоном ОФЗ 29013, 29014, 29017, 29018, 29019 и ОФЗ-ИН 52001 подорожали на 1–5,5 процента, но объемы торгов этими выпусками в целом были незначительными», — сообщает информагентство.

Торги ОФЗ для физлиц открылись сегодня в 13:00, они продлятся до 17:00. Операции с акциями сегодня проводиться не будут. Утренние и вечерние торговые сессии на всех рынках Московской биржи не проводятся.

Торги на Московской фондовой бирже не проводились почти месяц — последним днем для операций с акциями или облигациями стало 25 февраля, следующий день после начала спецоперации на Украине. Заморозке торгов предшествовало крупнейшее падение российского фондового рынка с 2008 года — акции «голубых фишек» падали до 30–50% — и заметное ослабление рубля.

28 февраля ЦБ резко поднял ставку с 9,5% до 20% годовых. Повышение ключевой ставки вызывает охлаждение интереса инвесторов к ОФЗ. Уровни падения облигаций в цене уже несколько недель стали предметом обсуждения между трейдерами и инвесторами. Пока можно только строить догадки о том, как сегодня станут меняться цены на ОФЗ и какая доходность по ним будет.

На фоне московской Санкт-Петербургская биржа позволяет себе больше свободы — она дает возможность своим клиентам торговать ценными бумагами иностранных компаний. Торги в обычном режиме начнутся в 14:30 15 наиболее ликвидными ценными бумагами: Apple, Amazon, BOEING, Baidu, Coinbase, Meta, Alphabet Inc. Class A, Moderna, Microsoft, MicroStrategy, NVIDIA, PayPal, QUALCOMM, Tesla, Visa. С 16:00 станут доступными еще 1 637 ценных бумаг международных компаний. Когда начнутся торги акциями отечественных компаний, не сообщается.

Превалирует оценка, при которой ОФЗ значительно упадут в цене, зафиксированной 28 февраля. Размер прогнозируемого гэпа (разрыва между ценой актива, установившейся на конец предыдущих торгов и начало новых) чаще всего называют в 20%. Таким образом, доходность к погашению у ОФЗ с коротким сроком обращения составит плюс 20% годовых. На примере эту ситуацию разбирают аналитики УК  «Альфа Капитал» в своем телеграм-канале. «Берем облигацию с погашением 25.01.2023, ее купон 7 процентов годовых, и 28 февраля она стоила около 95,5 процента. Ее можно было тогда купить, подержать 11 месяцев (до погашения 25.01.2023) и как итог заработать около 12 процентов в абсолюте за 11 месяцев владения (13,1 процента годовых). Теперь будет иначе. Доходность коротких ОФЗ тесно связана с ключевой ставкой — движение ключевой до 20 процентов неизбежно приведет к росту доходности коротких ОФЗ. Может быть, до 20 процентов, чуть меньше или чуть больше. Но плюс-минус до 20 процентов».

Торги в обычном режиме начнутся в 14:30 15 наиболее ликвидными ценными бумагами: Apple, Amazon, BOEING, Baidu, Coinbase, Meta, Alphabet Inc. Class A, Moderna, Microsoft, MicroStrategy, NVIDIA, PayPal, QUALCOMM, Tesla, Visa Фото: Wang Ying/Xinhua / www.globallookpress.com

«Центральный банк подставил минфину плечо для снижения доходности ОФЗ»

По просьбе «БИЗНЕС Online» эксперты рассказали, насколько масштабной будет поддержка ЦБ и стоит ли сейчас покупать облигации.

Никита Масленников — руководитель направления «Финансы и экономика» Института современного развития:

— Сейчас любая оценка может оказаться ошибочной, нам нужно посмотреть, как это станет проходить. Важно понять, какой будет размах волатильности и когда туда выйдет Центральный банк. Потому что принципиальный момент нынешних торгов — это участие в покупках облигаций Центрального банка. Он специальное заявление сделал еще 18 марта, по поводу того, что он в целях сглаживания волатильности и стабилизации котировок будет принимать участие в торгах. При этом главная цель для него — поддержание финансовой стабильности. Вместе с тем сделана примечательная оговорка, что в последующем тот объем приобретенных гособлигаций, который он сейчас примет на свой баланс, потом будет продавать в целях стабилизации финансовой ситуации. Поэтому здесь важно посмотреть еще и реакцию участников рынка, я думаю, она будет выжидательной. Смысл этого выхода ЦБ на рынок приобретает долгосрочный и системный характер, а у банков возникает возможность сохранить дополнительную ликвидность, потому что если Центральный банк берет часть объема закупок на себя, то банки на этом экономят средства. То есть обычно у нас на рынке ОФЗ активнейшим образом работали государственные банки: Сбер, ВТБ, Газпромбанк и ряд других. Но и, кроме того, эти деньги, которые замещаются средствами Центрального банка на покупку облигаций, остаются в экономике. Это дополнительный ресурс, который финансовый бизнес может потратить не на выкуп облигаций, а на другие свои операции. В том числе на операции по фискализации кредитов, по льготному кредитованию и так далее, и тому подобное.

Поэтому сегодня это начало торгов важно даже не с точки зрения конкретных ориентиров для участников рынка, потому что понятно, что [со временем] они будут совершенно другими, мотивация начнет меняться в связи с тем, что на рынке появился новый крупный игрок. А в связи с тем, что эта мера — возобновление торгов с участием Центрального банка — создает новый, пока еще не просчитанный, но очевидный эффект системного характера. Я имею в виду поддержку экономики в условиях санкционного давления.

Думаю, что вмешательство Центрального банка преследует цель, которая не декларируется, — снижение доходности ОФЗ. Для минфина при текущих уровнях доходности гособлигаций, которые взлетели достаточно существенно, это означает резкое увеличение стоимости обслуживания долга. Поэтому Центральный банк и подставил свое плечо. Ради этого — снижения доходности и повышения цены ОФЗ — все и делается. Но сколько времени для такого потребуется? Я думаю, что если неделя пройдет, то мы сможем вернуться к этому разговору.

«Думаю, что вмешательство Центрального банка, в том числе цель, которая не декларируется, — это, конечно же, снижение доходности ОФЗ» Фото: «БИЗНЕС Online»

Александр Абрамов — заведующий лабораторией института прикладных экономических исследований РАНХиГС:

— Среднему инвестору я бы посоветовал не принимать поспешных решений, сначала посмотреть, что будет происходить на рынках. Конечно, ЦБ не даст рынку ОФЗ сильно упасть. Полагаю, цена снизится до уровня, близкого к процентной ставке, тогда доходность ОФЗ будет соответствующей (20% + купонный доход — прим. ред.). Сколько средств ЦБ потратит на выкуп ОФЗ, сказать сложно, но точно меньше триллиона, заложенного на поддержку российских акций. Рынок ОФЗ не такой уж сверхликвидный, физиков на нем мало.

Что касается триллиона, который направят из ФНД на поддержку рынка акций, то это маленькая величина (по данным Мосбиржи, капитализация российского рынка акций в марте составляла 42 трлн рублей — прим. ред.). На мой взгляд, просто выставить ее на рынок было бы не очень разумно. Это приведет к тому, что оператор в лице ВЭБа скупит по дешевке акции физлиц и на этом все закончится. Выкуп будет проводиться на очень низких уровнях, есть риск, что многие «физики» за бесценок расстанутся со своими акциями.

Продавать на дне акции не очень разумно. Но надо понимать, что такого отскока, как было в марте – апреле 2020 года, не случится. Рост рынка окажется долгим, и инвесторы должны быть терпеливы. У меня ощущение, что торги акциями возобновятся на российских биржах нескоро. Потому что гораздо легче восстановить менее ликвидный рынок облигаций, на это ЦБ направит свои усилия. Акции могут подождать.

Алексей Бочеров — управляющий партнер инвестиционного партнерства ABTrast, управляющий активами УК ФБ «Август», автор книги «Азы инвестиций. Настольная книга начинающего инвестора»:

— В первый день торгов скорее вероятны импульсивные покупки или продажи, чем какие-то взвешенные решения. Я уверен, что у Банка России, который обязался поддерживать рынок ОФЗ, есть свои корректировки по поводу того, на каких уровнях он собирается покупать те или иные выпуски. Но в рамках его деятельности он это озвучивать не будет, и подобное совершенно правильно. Важно понимать, на какой горизонт люди планируют покупать эти бумаги. Для любых облигаций очень важен горизонт инвестиций, который будет рассматриваться, и важно сделать первичные оценки возможной инфляции именно на данном горизонте. Потому что облигации федерального займа и денежно-кредитная политика, которой придерживается Центральный банк, ориентированы прежде всего на таргетирование инфляции. Но если в коротких бумагах все более-менее понятно — ОФЗ будут стремиться покупать по ценам, плюс-минус близким к ключевой ставке, то в дальних бумагах это не такой простой вопрос, потому что рассчитать, спрогнозировать инфляцию на длительный период — задача очень сложная. Это вообще мало кому удавалось.

Для Банка России сейчас правильнее стабилизировать рынок ОФЗ, потому что на этом рынке очень сильно взаимосвязана работа кредитных организаций. ЦБ здесь идет так называемым цепным методом, и он сейчас будет стабилизировать работу рынка ОФЗ. Как только он поймет, что рынок стабилизировался и проблем нет, тогда он станет смотреть, когда начнут открываться торги на фондовой бирже.