Фото: © Сергей Гунеев, РИА «Новости»

О масштабе сокрушительного обвала на российском рынке

— Все же смогли обновить рекорд — 14 из 15 последних торговых дней было с красной свечой (цена закрытия ниже цены открытия), а последний раз такое было … никогда в современной истории (с 2002 года). Наиболее свирепые попытки были в начале 2017-го и в середине 2018-го (13 из 14) и закончились резким выбросом (ростом капитализации рынка) по собственным расчетам на основе данных торгов.

— Идет пятый месяц со снижением (5 красных свечей), а если сентябрь закончим в минусе (не важно каком) — это будет худшая серия с первой половины 2013, однако тогда накопленное снижение (внутридневной min/max) составило лишь 18,9%, а сейчас уже оформили обвал на 28,7%.

Больше серий из 5 месяцев снижения в современной истории не было, но была серия из 6 месяцев снижения с накопленным обвалом на 75% или в 4 раза — в разгар кризиса 2008-го.

— Август стал худшим месяцем с августа 1999 года (не вообще, а именно в августе), но и в сентябре историческая динамика так себе. Сентябрь является худшим месяцем в году для мировых рынков, хотя в России диспозиция все же лучше (не так выражена диспропорция), чем для американского рынка.

Средняя производительность в сентябре для российского рынка с 2009 по 2023 годы минус 0,1% (10 раз в плюс и 5 раз в минус). Последние минусовые закрытия в сентябре: 2023 — 2,9%, 2022 — 18,5%, 2020 — 2%, 2015 — 5,2% и 2011 — 11,6%. Сейчас уже минус 4,8% и проваливались на 5% и ниже.

Накопленная коррекция с 20 мая является одной из худших на российском рынке, за исключением 2022-го и 2008-го. Если не привязываться к таймингу снижения, а учитывать всю коррекционную волну, вот список коррекций больше, чем текущая (без учета 2022 и 2008 — там очевидно, что в два и более раза сложились):

  • COVID обвал на 35,7% за 41 торговый день.
  • Обвал с августа по октябрь 2011-го на 28,7% (сопоставимо с текущим обвалом) за 46 дней.
  • Коррекция после восстановительного импульса в июне–июле 2009 на 30,5% за 28 дней.
  • До этого было еще 4 эпизода сильных обвалов: к июн.06 на 34,2%, к дек.04 на 31,6%, к июл.04 на 32,2% и к ноя.03 на 28,6%, но тогда рынок был совсем другим.

В 2022, 2020 и 2008 годах обвал был синхронизирован с экономическим кризисом, а в 2011-м — нет, поэтому сопоставимое сравнение только с 2011-м (сейчас и тогда снижение составило 28,7%).

Чисто формально, можно еще притянуть коррекцию с 6 сентября по 10 октября 2022-го на 28,8% на волне геополитического обострения (присоединение территорий) и мобилизационного шока, но тогда еще был фоновый постэффект экономического кризиса, как и летом 2009 года при 30% коррекции.

В условиях новой нормальности после 2009 года была только одна сопоставимая коррекция (2011), а в санкционной реальности (после 2014-го) подобного не было, если рассматривать ситуацию без синхронизации с экономическим кризисом.

Период до 2009 года не беру — совершенная другая эпоха, структура рынка и экономики и вообще ничего общего нет с текущим моментом, да и экспозиция физлиц была в пределах нескольких тысяч активных участников (сейчас миллионы).

В этом сравнении обвал с мая действительно выглядит аномальным и одним из сильнейших в истории рынка. При взвешивании на объемы торгов и активных участников — сильнейший обвал в истории за исключением периодов с экономическим кризисом.

Обычно подобная динамика всегда приводила к мощному восстановительному импульсу, но, как правило, краткосрочному и ограниченному до момента устранения фундаментальных препятствий к росту.

Новый исторический минимум по российскому рынку

2500-2550 пунктов по индексу Мосбиржи намного выше номинального минимума 2022 года (1681 пункт) и минимумов кризиса 2008-го (несколько раз тестирование 500 пунктов), так почему же исторический минимум?

В сопоставимом сравнении с инфляцией и объемом депозитов на счетах населения рынок на минимуме.

Объем рублевых депозитов населения по последним доступным данным на 1 августа составил 49.4 трлн руб. и по предварительным оценкам около 50.1-50.3 трлн к 1 сентября. В момент начала СВО депозиты были 28 трлн, а в кризис 2008-го — 5.1 трлн с резким оттоком до 4.1 трлн к началу 2009.

Капитализация котируемых акцией российских эмитентов, обращающихся на внутреннем рынке, рухнула до 38.8 трлн руб. на 3 сентября, что составляет 77% от объема рублевых депозитов населения (основные покупатели акций) по сравнению с 106% в начале 2024 года, 93% в разгар обвала после мобилизационного шока (на 1 октября 2022) и 133% на 1 марта 2022 года (по факту закрытие на 25 февраля, т. к. рынки были более 3 недель отключены) в условиях полной дезориентации.

В моменте 24 февраля на самом минимуме (индекс был 1681 пункт) коэффициент составлял 92%, т. е. сейчас рынок на 16% дешевле, чем на волне беспорядочных маржинколлов 24 февраля и на 40-45% дешевле, чем в начале марта 2022-го. Причина? Рост депозитов и 29% обвал рынка с мая.

Однако, даже в начале мая 2024 года коэффициент составил всего 108% по сравнению с диапазоном 150-200%, который наблюдался в период с 2013 по 2021 годов (в среднем 166%), а в острую фазу COVID кризиса коэффициент был около 130%.

С периодом 2000-2007 даже сравнивать не имеет смысла, рынок в разы дешевле.

С учетом инфляции рынок рухнул на уровень 2003-го (тогда индекс был около 450 пунктов) и в 2.5 раза дешевле, чем в 2007 году и вдвое дешевле, чем в 2021-м. Это без учета дивидендов.

Текущая капитализация рынка с учетом инфляции на минимуме с 2022 и 2008–2009 годы, а если исключить «Сбер» и «Лукойл», с азартом пробили минимумы 2022-го и на уровне острой фазы кризиса 2008-го.

Без крупного капитала рынок не способен ничего показывать.

Spydell_finance