Эксперты вновь заговорил о том, что евро может вернуться к паритету с долларом и перешагнуть его, упав до 90 американских центов Эксперты вновь заговорил о том, что евро может вернуться к паритету с долларом и перешагнуть его, упав до 90 американских центов Фото: «БИЗНЕС Online»

СДАВАЙТЕ ЕВРО, ГРАЖДАНЕ?

Курс евро продолжает снижаться быстрее доллара. 24 сентября на Московской бирже «европеец» в первой половине дня подешевел на 16 копеек и даже преодолевал психологическую отметку в 70 рублей. Днем ранее евро опустился более чем на 40 копеек и обновил свои минимумы с июля. Доллар тоже дешевел, но потерял только 16 и 14 коп. соответственно. Напомним, что еще 19 августа евро доходил до 74,41 руб.

Такие цифры связаны сразу с несколькими факторами. Во-первых, сейчас укрепляется сам рубль благодаря неопределенности на рынке нефти и налоговому периоду. 25 сентября в бюджет будут перечислены НДС, НДПИ и акцизы суммарным объемом свыше 1,1 триллиона рублей, с чем связан повышенный спрос на рублевую ликвидность.

Во-вторых, евро начинает демонстрировать фундаментальные проблемы. В середине месяца Европейский центральный банк объявил об очередном снижении ставок, которые и так находились в отрицательной зоне, и о запуске нового витка политики количественного смягчения.

Нынешнее падение последовало после новостей о слабых макроэкономических данных из Германии. Производственный PMI — влиятельный индекс деловой активности — провалился до 10-летнего минимума, что отражает вероятное наступление рецессии в производстве. Так как ФРГ называют экономическим локомотивом Евросоюза, понятно, что трудности в этой стране повлекут замедление роста всего ЕС, который и так уже заметен.

Все говорит о том, что у еврозоны не временные, а перманентные проблемы, которые могут привести к дальнейшему ослаблению единой валюты. Если так пойдет и дальше, то евро может не только достигнуть паритета с долларом, но и уступить ему. Помешать этому может политика самих американцев, которым также выгодно ослаблять собственную валюту ради экспортеров и в рамках торговой войны с Китаем.

Хотя не все аналитики разделяют такой негативный прогноз, хранить сбережения в европейской валюте и ценных бумагах они не советуют практически единодушно. Низкая доходность приведет только к потере денег.

«Свободная пресса» попросила экономистов разъяснить, с чем связаны проблемы европейской валюты и какие у нее перспективы до конца года.

ОПЯТЬ ПАРИТЕТ?

 — Системные проблемы в экономике объединенной Европы, и отдельных государств в ее составе, политика ЕЦБ, отсутствие дебютных идей по дальнейшему развитию — все это раздавило евро и привело к отрицательным ставкам, — отвечает генеральный директор ИК Bengala Investment Алексей Буянов. — К примеру, производственный сектор и сфера услуг Франции снизились с 51,1 до 50,3 и с 53,4 до 51,6 соответственно. Уже только этой статистики более чем достаточно для того, чтобы «обвалить» курс европейской валюты. Однако, и производственный сектор Германии показал не лучшую статистику: индекс PMI составил 41,4 против 53,5, хотя все аналитики предсказывали рост минимум до 44,6.

— Может ли евро сравняться с долларом?

— Паритет с долларом является только психологической границей. При введении евро был слабее доллара, быстро вырос, а сейчас откатывается на свой «детский» уровень. Но, скорее всего, американцы будут держать доллар так, чтобы паритет не был достигнут.

Инвестиционный аналитик Марина Минервина и старший трейдер торгового деска компании Hedge Fund KHRSV LTD Павел Зеленский полагают, что европейская валюта может вернуться к минимумам 2016−2017 годов.

— По нашему мнению, ослабление евро — это логичная реакция на страх и неопределенность относительно показателей деловой активности еврозоны.

В понедельник, 23 сентября, исследовательская организация Markit Economics сообщила, что в сентябре, по предварительной оценке, композитный индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг (PMI) для 19 стран еврозоны достиг минимума за шесть лет.

В центре внимания участников рынка 24 сентября остается публикация индекса деловых ожиданий и настроений от IFO по Германии, в зависимости от результатов которой будет складываться настроение участников относительно валюты еврозоны.

Кроме того, 12 сентября состоялось заседание европейского Центробанка, результатом которого стало смягчение денежно-кредитной политики. ЕЦБ сохранил базовую процентную ставку на нулевом уровне, ставка по депозитам понижена с — 0,4% до — 0,5%, а предельная ставка по кредитам осталась на уровне 0,25%.

Европейский банк не ухудшил прогнозы по ВВП и инфляции Еврозоны и объявил о возобновлении программы покупки активов с 1 ноября в объеме 20 млрд евро в месяц. Смягчение денежно-кредитной политики и программа выкупа активов, как важные инструменты регулирования экономики, при прочих равных условия приводят к ослаблению национальной валюты.

— Мы привыкли к тому, что евро сильнее доллара. Удастся ли европейской валюте сохранить это преимущество?

— Если обратиться к историческому экскурсу, с начала своего существования, то есть с 1999 года, новая валюта объединенной Европы оказалась слабой, и только общие усилия центробанков помогли удержать падающую валюту на плаву. К тому времени курс EUR/USD достигал 0,83 доллара за евро.

В 2002 году евро перешел рубеж паритета с американским долларом, куда более не возвращался. К весне 2008 года пара EUR/USD достигла своего максимального значения на уровне 1,60 долларов за евро, после чего сформировала нисходящую тенденцию и устремилась вниз.

До 2014 года евро поддерживал уровень на отметке 1,23 доллара за евро, но в конце года пробил свой уровень и опустился до 1,05 доллара за EUR. Это был самый низкий уровень с 2002 года. C 2015-го до середины 2017-го пара EUR/USD торговалась в узком коридоре 1,05−1,14 и только к концу года смогла укрепиться по отношению к доллару, поднявшись до своего исторического уровня 1,23, от которого оттолкнулась и вновь начала снижаться.

Сейчас валютная пара находится в среднесрочном нисходящем тренде. Уровнем поддержки может вновь выступить проторгованный 2016−2017 годах диапазон 1,05−1,14.

«РУБЛЬ ЧУВСТВУЕТ СЕБЯ ДОСТАТОЧНО СПОКОЙНО»

Аналитик «Открытие Брокер» Андрей Кочетков не исключает и того, что уже к концу года евро опустился до уровня 0,90 по отношению к доллару.

— На фоне новостей последних недель ожидания того, что ставки в Европе будут оставаться отрицательными, расширились не только на текущий год, но и на следующий, а, может, и на более длительный период. Пассивное инвестирование в евро стало еще менее выгодным, чем раньше. Достаточно посмотреть на то, какую доходность дают европейские облигации.

Германские бонды дают отрицательную доходность в районе минус 0,55−0,6%. По итальянским бондам мы получаем доход в районе 0,8−0,85%, по испанским — чуть выше нуля в районе 0,13−0,15%.

На этом фоне европейские инвесторы и банки вынуждены просто менять евро на другие валюты и вкладываться в более доходные инструменты. Доллар смотрится более выгодно. Доходность по десятилетним американским казначейским обязательствам находится в районе 1,7%.

— А что с рублем?

— Рубль в этой ситуации становится одним из главных объектов реализации стратегии керри-трейд, когда мы берем деньги в валюте фондирования, в частности, евро, и вкладываем в более доходные инструменты. Например, в российские ОФЗ и корпоративные облигации, которые имеют реальную и положительную высокую доходность. Если вычесть инфляцию из ставки ЦБ, мы получим реальную доходность рубля на уровне 2,8%.

В Европе доходность отрицательная, потому что ставка минус инфляция и вовсе дает 1,5% убытка, в США реальная доходность находится на уровне нуля.

Поэтому мы и наблюдаем то, что при всей неопределенности и нестабильности в мире рубль чувствует себя достаточно спокойно. Тем более что мы можем говорить о таком факторе, как начало переговоров между США и Китаем, который поддерживает аппетит к рискованным активам.

Кроме того, мы получили наглядное доказательство того, что поставки нефти с Ближнего Востока остаются достаточно рискованными и могут прекратиться в произвольный момент. Недавняя атака на Саудовскую Аравию привела к снижению добычи почти на 6 млн. баррелей в сутки, а это достаточно значимая величина для мирового баланса.

— Какие перспективы курса евро до конца года?

— Я склоняюсь к тому, что будет достигнут паритет с долларом. Экономическая ситуация в Европе заметно хуже, чем в США. На этом фоне мы наблюдаем разницу в ставках центральных банков. Если ФРС и снижает ставку, у доллара остается запас доходности. У евро доходности нет совсем.

Плюс инфляция в Европе находится на таком низком уровне, что, возможно, придется следовать еще более мягкой политике. Для того чтобы инфляция превысила целевой уровень в 2% хотя бы на полпроцента, необходимо проводить и количественные программы, и удерживать ставки на очень низком уровне.

Все это говорит о том, что евро, как валюта, будет постепенно терять свою ценность или покупательную способность. К концу года мы можем увидеть паритет с долларом. Более того, некоторые аналитики на основании технического анализа уже говорят о том, что евро может стоить и 90 американских центов. Этот сценарий очень даже вероятен, если учитывать экономическую и финансовую политику ЕС.

Мария Безчастная
«Свободная пресса», 25.09.2019