Как «ножницы Кудрина» постригли «Татнефть»

РОСТ СТОИМОСТИ НЕФТИ СЪЕЛ УКРЕПЛЕНИЕ РУБЛЯ

Итоги первого полугодия 2012 года группы «Татнефти», опубликованные по системе US GAAP, разочаровали инвесторов из-за неожиданного падения чистой прибыли в первом полугодии 2012 года на 16,7% по отношению к аналогичному периоду 2011 года. Кроме того, инвесторов насторожило отсутствие прироста выручки при заработавшем ТАНЕКО.

Согласно опубликованным данным, выручка крупнейшей компании Татарстана за год почти не выросла (рост на 0,1% по сравнению с соответствующим полугодием 2011 года) и составила 294,2 млрд. рублей. Тем временем, добыча нефти группой увеличилась, но тоже незначительно (всего на 0,6% по сравнению с соответствующим полугодием 2011 года) и составила 13 060 тыс. тонн.

Если смотреть изменения ценовых факторов, то они также незначительны. Если брать в качестве ориентира среднюю за первое полугодие цену на сырую нефть сорта BRENT, то она выросла тоже незначительно (всего на 1,8% по сравнению с первым полугодием 2011 года) и составила $113 за баррель против средних $111 за баррель в первом полугодии 2011 года. При этом реальное укрепление рубля в январе-июне 2012 года на 1,2% фактически устранило влияние и этого ценового фактора.

Ключевые обобщенные показатели группы ОАО «Татнефть»

Источник: отчетность по US GAAP

МИНУСЫ ТАНЕКО ВОСПОЛНИЛ ШИННЫЙ КОМПЛЕКС

Казалось бы, все логично: роста физических объемов не происходит, цена сырой нефти тоже стоит на месте, выручка в результате тоже одинаковая. Все правильно. Если бы не одно «но» - в первом полугодии 2012 года у «Татнефти» заработал нефтеперерабатывающий комплекс «ТАНЕКО», который стал в промышленных объемах производить нефтепродукты. Ясно, что продажа нефтепродуктов, по логике вещей, гораздо более маржинальна, чем торговля сырой нефтью. Причем, согласно отчету, группой было переработано почти 3,6 млн. т сырой нефти, то есть 28% от добытого черного золота. Произведено было 3,4 млн. т нефтепродуктов.

Наличие серьезного объема более дорогих, чем сырая нефть, продуктов ее переработки должно было привести к значительному росту выручки «Татнефти», именно за счет фактора появления своей нефтепереработки. Но этого не произошло… Более того, прирост выручки от продажи нефтепродуктов оказался равен падению выручки от продажи сырой нефти, связанного с направлением 28% добытой нефти на переработку.

Наглядно это видно  в расшифровке выручки по сегментам.

Выручка ОАО «Татнефть» по сферам деятельности

Источник: отчетность по US GAAP

Более того, видно, что провал выручки в 4 млрд. рублей из-за направления нефти на ТАНЕКО был компенсирован ударным трудом шинного комплекса «Татнефти». Получается, что долгожданный комплекс «ТАНЕКО» приносит группе отрицательную (!) добавочную стоимость, и соответственно менее выгоден, нежели простая реализация сырой нефти. Связано это с тем, что производимые в результате первичной нефтеперегонки нефтепродукты плохо востребованы на рынке и, следовательно, низко маржинальны.

Рассмотрим структуру  производимых нефтепродуктов на ТАНЕКО, обнародованную по итогам переработки 5 млн. т нефти, то есть с момента запуска завода.

Если смотреть только нефтепродукты, то надо говорить о том, что глубина переработки на ТАНЕКО очень невелика - завод производит нефтепродукты низкой очистки (печное топливо, мазут, технический керосин). Понятно, что «выехать» на продаже такой продукции не получается, остается только форсировано достраивать завод гидрокрекинга (ввод в 2014 - 2015), который даст дизтопливо, масло и керосин. Вот тогда и будет существенный прирост выручки.

Еще раз отметим, что мы рассматриваем только доходы. Но не следует забывать об оборотной стороне  строительства – огромных издержках на возведение ТАНЕКО (даже в такой скромной конфигурации), которые к завершению строительства завода гидрокрекинга приблизятся к фантастической для Татарстана цифре в $10 миллиардов.

 А до этого времени указанная выше тенденция будет сохраняться. И остается только молиться, чтобы в шинном комплексе шел перманентный рост, а цена на сырую нефть хотя бы не падала.

 ПОЧЕМУ СНИЗИЛАСЬ ПРИБЫЛЬ

Что касается значительного снижения чистой прибыли, то, судя по всему, оно обусловлено эффектом, неофициально названным в честь бывшего министра финансов РФ - «ножницы Кудрина». Этот эффект возникает в результате расхождения даты фиксации абсолютной величины налогов на нефтедобывающие компании в России с датой фактического получения ими доходов от реализации сырья по текущим ценам. И действительно, средние цены на нефть по отношению к сравниваемому периоду 2011 года были почти те же. А сумма налогов, главным образом НДПИ и акцизы, выросла на 5 млрд. рублей.

Тем временем, в первом полугодии 2012 года группа «Татнефти» отразила расходы по курсовым разницам в размере 686 млн. рублей против с 4 377 млн. рублей доходов в соответствующем периоде 2011 года. Совершенно очевидно, что это связано с волатильностью обменного курса рубля к доллару США в отчетных периодах, которая в результате привела к соответствующей переоценке долгосрочных банковских займов, номинированных в американской валюте. Такое резкое снижение доходов по курсовым разницам – еще один аргумент, объясняющий падение чистой прибыли «Татнефти» в первом полугодии 2012 года.

У РОССИИ 3 БЕДЫ: ДУРАКИ, ДОРОГИ И НАЛОГИ

Экспортные пошлины, уплаченные «Татнефтью» в первом полугодии 2012 года, уменьшились по сравнению с соответствующим периодом прошлого года на более внушительную величину - 10,8% и составили 86,7 млрд. рублей. Произошло это с сокращением экспорта, как мы помним, за счет 3,55 млн. т сырой нефти, отправленных не за рубеж, а на родной ТАНЕКО. Отсюда и экономия, причем серьезная - 10,5 млрд. рублей. Впрочем, она будет намного снижена из-за перенаправления сырья из высокомаржинального сектора экспортной продажи сырой нефти в низкомаржинальный сектор производства нефтепродуктов первичной переработки.

А вот расходы по акцизам у «Татнефти», напротив, возросли. За первое полугодие 2012 года они увеличились на 192 млн. рублей, так же в результате роста установленных акцизных ставок.

К сожалению, внушительная сумма  экономии по экспортным пошлинам была также наполовину смазана возросшими расходами по НДПИ. Расходы по налогу на добычу полезных ископаемых группы выросли на 10,5% (на 4,86 млрд. рублей) и составили 51,1 млрд. рублей в связи с ростом базовой ставки налога на добычу полезных ископаемых. Парадоксально, но рост НДПИ совпал и со значительным ростом льгот по этому доходу.

Что касается третьего рода льгот по НДПИ (в связи с режимом «60 - 66»), то они связаны с появлением в НК РФ «именной», татарстанской статьи: «Статья 3432. Порядок уменьшения суммы налога, исчисленной при добыче нефти обезвоженной, обессоленной и стабилизированной, на сумму налогового вычета в связи с добычей нефти на участках недр, расположенных полностью или частично в границах Республики Татарстан (Татарстан) или в границах Республики Башкортостан». Татарстану дарованы льготы по уплате НДПИ на общую сумму - внимание! - 37,8 млрд. рублей или 7,567 млрд. рублей в год (льгота дается на 5 лет)!

Введение с 1 октября 2011 года так называемого налогового режима «60 - 66» здорово ударило по татарстанским нефтяникам и нефтепереработчикам. Этот режим предусматривает снижение экспортной пошлины на нефть и увеличение пошлин на темные нефтепродукты. Цель нововведений – подстегнуть нефтяные компании к увеличению качества переработки получаемых из нефти нефтепродуктов. Для всех российских нефтяных компаний были сделаны предварительные расчеты, потери были предварительно обнаружены лишь у Башнефти, где среднекачественные мощности по переработке в 2 раза превышают мощности по добыче. Исторически, со времен Союза, башкирская нефтепереработка строилась в увязке с татарстанской добычей, но парад суверенитетов разъединил этот кластер на два региональных гиганта - Татнефть и Башнефть. По Татнефти фондовые аналитики рисовали радужные перспективы экономии (переработки нет, а на экспорт нефти снизили пошлины).

Когда началось обсуждение компенсаций для Башнефти в виде льгот по налогу на НДПИ (чтобы компенсировать большие объемы выработки темных нефтепродуктов), то по Татарстану всплыл парадоксальный факт. Да, Татнефть в прибылях, у них нет переработки (ТАНЕКО строится), но другое татарстанское предприятие ОАО «ТАИФ-НК» - в убытках, несмотря на глубину переработки в 74%. Потому что у него нет добычи. Поэтому компенсировать увеличение экспортных пошлин на темные нефтепродукты льготами по уплате НДПИ они не могут.

Чтобы разрешить патовую  ситуацию, руководители Татарстана и «Татнефти», в частности, неоднократно обращались с соответствующими просьбами в федеральные органы власти. При этом предлагалась следующая схема: Татнефть транслирует льготы по НДПИ на ТАИФ через поставку на «ТАИФ-НК» сырья по скорректированной цене с учетом полученной льготы. Но минфин РФ вполне логично отказывал по причине непрозрачности и ненадежности механизма трансляции.

ЛЬГОТА ПО НДПИ, ТАК НЕ ДОСТАВАЙСЯ Ж ТЫ НИКОМУ!

 Для Татнефти добавилось еще головной боли: в конце года была запущена в промышленную эксплуатацию установка ЭЛОУ-АВТ-7 на дочернем ОАО «ТАНЕКО», где в ближайшие годы основными продуктами переработки будут именно темные нефтепродукты, экспорт которых из-за новых пошлин становится буквально бессмысленным. А у нас в стране мазута и так завались – свыше 70 млн. т в год производим. В связи с этим выпадающие доходы «Татнефти» составят 34 млрд. рублей. Обращения к правительству были тщетны. Глава министерства энергетики РФ Сергей Шматко был категорически против предоставления компенсаций «Татнефти». По его словам, государство не должно поощрять расширение первичной переработки.

Но усилиями лоббистов поправку пробили, с обязательным условием ее трансляции на ТАИФ-НК. Но, судя по всему, не захотев разгребать жар чужими руками, «Татнефть» решила иначе, и, руководствуясь принципом: «Так не доставайся ж ты никому!», честно поведала об этом в отчете: «В конце ноября 2011 года были приняты новые поправки к налоговому кодексу Российской Федерации, которые дают возможность до 2016 года снизить расходы по налогу на добычу полезных ископаемых на нефть, добытую с определенных месторождений, расположенных на территории Татарстана. Компания не является конечным выгодоприобретателем данной налоговой льготы». Соответственно и данная льгота в отчётности не отражена…

Еще в феврале 2012 года, обсуждая проектирование установки по глубокой переработке нефти с главой KBR Тимом Чалландом, президент РТ Рустам Минниханов просил максимально ускорить процесс оформления льгот и последующей трансляции: «Сейчас он (показывает на главу ТАИФа Альберта Шигабутдинова - ред.) платит огромные налоги, и ему выгодно быстрее запустить. Только в год он теряет 10 - 12 миллиардов рублей налогов», - заявил тогда президент. «Только в январе мы  заплатили 1,2 миллиарда рублей», - с грустью добавил глава ТАИФ.

А пока, судя по отчетности, «Татнефть» вовсе не торопится оформлять льготу. Да и зачем? Ведь она все равно в доме не остается…