СНИЖЕНИЕ ЭКСПОРТА РЕКОРДУ НЕ ПОМЕШАЛО

ОАО «Казаньоргсинтез» накануне опубликовало годовой бухгалтерский отчет по стандартам РСБУ. Согласно документу, чистая прибыль предприятия выросла сразу на 185%: с 2,14 млрд. рублей в 2013 году до 6,11 млрд. рублей в прошлом году. Капитализация при этом увеличилась вдвое, до 25,43 млрд. рублей по состоянию на 30 декабря. Рост впечатляющий, особенно в кризисной ситуации, когда большая часть ориентированных на внутренний рынок компаний демонстрирует спад.

Выручка КОСа за год выросла на 18,1% до 54,48 млрд. рублей. Интересно, что поступления от реализации на внутреннем рынке увеличились на 30% до 45,49 млрд. рублей, а вот от экспорта снизились на 20% до 8,99 млрд. рублей. Таким образом, КОС установил абсолютный рекорд как по обороту, как и по валовой прибыли (она составила 15,34 млрд. рублей, показав рост на 61%). И если оценить разницу между себестоимостью и выручкой, можно только поаплодировать менеджменту компании, столь удачно для нее повысившему наценку на продукцию.

Что же позволило КОСу обновить свои финансовые рекорды? Прежде всего отличная рыночная конъюнктура. Мартовский уровень цен на полиэтилен низкого давления (ПНД) превышал 70 тыс. рублей за тонну. В июне цены достигли отметки 77,5 тыс. рублей за тонну. А, например, пленочный ПНД к середине лета стоил уже около 80 тыс. рублей за тонну. В среднем же полиэтилен в прошлом году подорожал на 30%.

Кроме того, в конце февраля 2014 года второй после «Казаньоргсинтеза» по величине российский производитель ПНД, лукойловский «Ставролен», отправился в вынужденный простой из-за пожара в цехе по производству этилена. На эту компанию приходится 18 - 20% российского производства полиэтилена. Рыночная доля КОСа в 2013 году составила 41% (в 2012 году — 46,5%). Но с учетом аварии на «Ставролене» в прошлом году доля казанского предприятия могла восстановиться до тех же 46 - 47%.

В первую очередь КОС смог неплохо заработать на ПНД для труб. Конечно, часть спроса переработчиков полиэтилена могла быть компенсирована, как в 2012 году, поставками из Южной Кореи, Таиланда и Саудовской Аравии. Однако на сей раз на стороне отечественных производителей был еще и слабый рубль.

СЫРЬЯ НА ВСЕХ НЕ ХВАТАЕТ

В результате образовавшегося на рынке дефицита полиэтилена КОС мог вертеть покупателями так, как хотел. Скажем, парламентарии Казахстана сетовали на то, что договоренности с татарстанским заводом о поставках сырья не содержат конкретных обязательств. Например, в них отсутствуют такие нюансы, как фиксированная стоимость, согласованный объем с обозначением периода и прочие важные детали.

Впрочем, и КОС, в свою очередь, испытывает нехватку сырья, что отмечается в отчете компании. Ранее гендиректор предприятия Фарид Минигулов заявлял, что именно этот фактор мешает увеличить объем производства. Более того, выпуск востребованного продукта даже снизился на 12,7 тыс. тонн.

Ранее гендиректор предприятия Фарид Минигулов заявлял, что нехватка сырья мешает увеличить объем производства

Основным сырьем для производства полиэтилена является этан. Главным поставщиком этого сырья остается «Газпром», который традиционно не горит желанием «накачивать» КОС, ведь у него есть свой производитель полиэтиленов — дочернее предприятие «Газпром Нефтехим Салават». Тем не менее зависимость казанского предприятия от благосклонности Алексея Миллера только растет: по итогам 9 месяцев (данных за год пока нет) доля «Газпрома» в поставках КОСу выросла на 7,2 п.п. до 31,5%. «Татнефть» же, доля которой еще в 2013 году составляла 9%, теперь не числится среди значимых поставщиков. Что довольно симптоматично, учитывая непростые в последнее время отношения между ТАИФом и «Татнефтью». Основным поставщиком менее эффективного сырья, пропан-бутана, является собрат для КОСа по ТАИФу — «Нижнекамскнефтехим». Впрочем, родственные узы не помешали ему поднять цену на свое сырье на 17%.

ВРЕМЯ ПЛАТИТЬ ПО ВАЛЮТНЫМ ДОЛГАМ

Матерью рекорда по чистой прибыли является не только конъюнктура. Менеджмент «Казаньоргсинтеза» смог сократить и коммерческие расходы. Так, затраты на хранение, транспорт, рекламу и продвижение сократились на 17% до 560 млн. рублей. Что выглядит логично с учетом падения спроса на грузоперевозки, высвобождения складских площадей и снижения рекламных расценок. Впрочем, управленческие расходы выросли почти на 9% до 3 млрд. рублей.

Снизились не только коммерческие затраты компании, но и ее процентные выплаты (на 182 млн. рублей до 1,615 млрд. рублей). Хотя общая долговая нагрузка по итогам года выросла на 1 млрд. рублей до 19,9 млрд. рублей, а доля коротких займов увеличилась на 32 п.п. до 45%. Но такая динамика могла быть вызвана банальной переоценкой валютных займов, но об этом ниже.

В свое время спасителем «Казаньоргсинтеза», находящегося в шаге от банкротства, стал Сбербанк. Он помог татарстанскому предприятию реструктуризировать долги на $1 миллиард. Что касается нынешнего баланса КОСа, то на нем висят датированные 2011 годом 7-летний кредит Сбербанка под 8,5% годовых объемом 20 млрд. рублей и 5-летний кредит под 8,17% годовых на 7 млрд. рублей. За прошлый год задолженность по этим займам сократилась до 9,84 млрд. рублей и 3,41 млрд. рублей соответственно. С учетом действующей ключевой ставки ЦБ в 15% и рыночных ставок по кредитам от 20% годовых торопиться с погашением этих займов смысла нет. Если, конечно, в договоре четко зафиксирована процентная ставка.

Все бы хорошо, но не обошлось у КОСа без валютного долга. На балансе компании есть облигационный займ на $100,8 млн., привлеченный аж в 2006 году под 10% годовых через люксембургскую Kazanorgsitez S.A. За год официальный курс рубля к доллару упал на 70%, и компании пришлось зафиксировать в прочих расходах ни много ни мало 2,23 млрд. рублей курсовых потерь. И гасить его придется уже через три недели, 19 марта.

«КОС ПОКРЫЛ ДЕФИЦИТ ПОЛИЭТИЛЕНА НА РЫНКЕ»

Анна Бодрова — старший аналитик «Альпари»:

— КОС — крупнейший в России производитель полиэтилена и полиэтиленовых труб, и эти два направления как раз и двигают вверх финансовые показатели предприятия. В связи с санкциями, касающимися и нефтехимического производства, в России резко упали параметры импорта полиэтилена низкого давления и полипропилена. КОС наращивал поставки на внутренний рынок, например, на время аварии на «Ставролене».

За прошлый год выручка КОСа увеличилась на 18 процентов, улучшились показатели по себестоимости продаж, предприятию удалось сократить коммерческие расходы, однако параметры управленческих расходов увеличились на 8,89 процента. Появились доходы по статье «от участия в других организациях». Базовая прибыль на акцию по итогам 2014 года составила 3,41 рубля против уровней 2013 года в 1,18 рубля. Основной драйвер роста прибыльных параметров — увеличение цены на рынке. По сути, финансовым показателям «Казаньоргсинтеза» помогла рублевая девальвация. Компания успешно покрыла дефицит полиэтиленов на рынке, сформированный годом ранее, и упрочила свои позиции.

«В 2015 ГОДУ ПОКАЗАТЕЛИ МОГУТ ОКАЗАТЬСЯ ЕЩЕ ВЫШЕ»

Дмитрий Баранов — ведущий эксперт УК «Финам Менеджмент»:

— В целом результаты работы компании можно оценить нейтрально-положительно. С одной стороны, выросли финансовые результаты, с другой стороны, у нее уменьшились производственные показатели, в частности, на 12,7 тысячи тонн уменьшилось производство полиэтиленов. Кроме того, все же это отчетность по РСБУ и для корректного анализа деятельности «Казаньоргсинтеза» стоит дождаться отчетности по МСФО.

Рост чистой прибыли объясняется тем, что значительно выросли цены, в частности, на полиэтилены, и это позволило компании получить выручку почти на 8,4 миллиарда рублей больше, чем в 2013 году. Так, согласно данным Росстата, тонна полимеров этилена в первичных формах в январе 2014 года стоила 49 903 рубля. А уже в декабре 2014 года ее стоимость составила 65 621 рубль.

Кроме того, у компании почти на миллиард рублей выросли прочие доходы. Также достижению таких результатов способствовало изменение курса рубля к паре евро-доллар. Компания экспортирует существенный объем своей продукции, а при валютных колебаниях наиболее быстро увеличивается чистая прибыль, притом что вся выручка может измениться не так значительно.

Что касается прогнозов на 2015 год, то в первую очередь показатели компании будут зависеть от состояния экономики в целом. Важно и то, как будет развиваться ситуация на зарубежных рынках, где работает компания. Кроме того, на деятельность компании может оказать влияние возобновление производства ПНД на «Ставролене». Однако, учитывая тот факт, что у нас в стране потребление ключевых химических продуктов остается низким по сравнению с другими странами, у нашего рынка есть значительный потенциал для роста, и наша промышленность в состоянии принять и переработать весь ПНД, производимый в стране. Так что в случае благоприятного развития ситуации в экономике продукция и «Ставролена», и «Казаньоргсинтеза» будет востребована, а значит, показатели их работы в 2015 году вполне могут оказаться выше, чем в прошлом году.

==table478==