«Мы, конечно, не пессимисты»: Эльвира Набиуллина рассказала, что будет при $35 за баррель

«НИКАКИХ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ ПРИ ВЫСОКОЙ ИНФЛЯЦИИ БЫТЬ НЕ МОЖЕТ»

Центробанк не намерен менять свой курс в ближайшие годы. Такой вывод можно сделать из сегодняшнего выступления главы Центробанка России Эльвиры Набиуллиной в Госдуме, где она докладывала об основных направлениях денежно-кредитной политики на предстоящую трехлетку. Глава ЦБ начала с оценки ситуации в экономике, темпы роста которой «близки к потенциальным» — 1,5–2% по итогам года. «Этими темпами роста, разумеется, такая страна, как наша, не может быть удовлетворена», — поспешила подчеркнуть Эльвира Сахипзадовна, вероятно, вспомнив наказы Владимира Путина о том, что темпы должны быть выше среднемировых. Пока, как видим, не выходит. Более того, по словам Набиуллиной, к 2021 году экономика России может разогнаться и до 3% в год, но с некоторыми оговорками. Главное — низкая инфляция должна по-прежнему оставаться приоритетом политики ЦБ. Тем не менее глава Банка России особо подчеркнула, что сама по себе денежно-кредитная политика не может привести к ускорению развития. Тут ей на помощь должно прийти правительство со своими мерами, которые, в свою очередь, по мнению Набиуллиной, будут эффективны лишь в условиях все той же низкой инфляции. «Никаких долгосрочных инвестиций, как и доступных долгосрочных кредитов в национальной валюте, при высокой инфляции быть не может, — считает она. — И это означает, что в текущей фазе экономического цикла цель нашей денежно-кредитной политики остается неизменной — инфляция вблизи 4 процентов постоянно». Отвечая на вопросы депутатов, Набиуллина отметила, что в этом году инфляция ожидается в диапазоне 3,8–4,2%.

Пока в ЦБ считают достижением то, что рост цен удавалось сдержать на этом уровне вот уже в течение полутора лет, а следом за ним стало увеличиваться кредитование, особенно долгосрочное, так как процентные ставки снизились. «За 10 месяцев этого года кредитование предприятий выросло на 5,9 процента, более чем вдвое превысив показатель 10 месяцев прошлого года. Сохраняются высокие темпы прироста кредитования физических лиц (плюс 18,7 процента против 9,8 процента за январь–октябрь 2017 года). Ипотека за 10 месяцев выросла на 17,4 процента (напомню, за аналогичный период прошлого года — менее чем на 10 процентов)», — хвасталась достижениями Набиуллина. Даже несмотря на последнее повышение ключевой ставки, по ее словам, рост кредитования не остановился, так как «ставки в среднем остаются на комфортном уровне для заемщиков». «А произошедшее повышение ставок по депозитам сделало их вновь привлекательными для населения, после снижения в августе и сентябре депозиты опять начали расти — в октябре увеличились на 0,6 процентного пункта. Можно сказать, что сейчас ситуация достаточно сбалансированная относительно, с одной стороны, интересов заемщиков, с другой — вкладчиков банков», — отчиталась глава ЦБ. 

Набиуллина ожидала традиционных упреков от депутатов в чрезмерно жесткой денежно-кредитной политике, поэтому предвосхитила их вопросы. «И текущая динамика, и наш опыт на протяжении тех четырех лет, что мы живем в режиме инфляционного таргетирования, или инфляционного целеполагания, показывают, что ставки устойчиво снижаются именно вслед за снижением инфляции. И ровно то же самое показывает опыт других стран — и это далеко не единичные примеры… Мы уверены, что политика по долгосрочному удержанию инфляции на низких уровнях — это и политика обеспечения доступности кредита», — твердо стояла на своем глава ЦБ.

Так что рассчитывать на скорое снижение ключевой ставки тоже не приходится, в этом направлении Набиуллина своих позиций не сдает. «У нас еще не заякорены инфляционные ожидания. Они очень подвижны. Если инфляционные ожидания растут, это может потом вылиться в повышение инфляции. Для того чтобы не допустить раскручивания инфляции, мы приняли решение по повышению ставки. Мы при этом не исключаем, что вернемся к циклу снижения ставок, если все будет развиваться по нашему основному сценарию, в конце 2019 года», — объяснила она, отвечая на вопросы депутатов.

Эльвира Набиуллина: «Причины ускорения инфляции — это накопленное ослабление рубля и повышение НДС» Фото: duma.gov.ru

«ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ДОЛЖНА ОСТАТЬСЯ НЕСКОЛЬКО ЖЕСТЧЕ»

Впрочем, самое главное для Банка России сейчас — это «снизить чувствительность экономики к внешним шокам». «А для нас это очень важно. И сегодня даже более важно, чем в предшествующие годы», — намекнула Набиуллина, добавляя, что экономика России должна научиться расти при неблагоприятных внешних условиях и высокой неопределенности. Очевидно, что в Банке России на оптимистичный сценарий не настроены и ожидают лишь ухудшения ситуации, поэтому и прописали все возможные риски.

Первый из них связан с ценами на нефть, от которых страна, как ни крути, по-прежнему зависит. «Мы знаем по опыту, что риски создаются не только изменением цен самих по себе, но и тем, что когда это происходит резко, то это вызывает волатильность на финансовых рынках в целом. Это требует от нас быть начеку и быть консервативными в своих прогнозах, что мы считаем оправданным», — строго заметила Набиуллина.

Второй фактор ожидаемо связан с внешними рисками, под ними в ЦБ понимают повышение ставки ФРС, точнее «нормализацию денежно-кредитной политики США и ее влияние на ситуацию на развивающихся рынках», а также «эскалацию внешнеторговой напряженности между США и Китаем и рядом других стран». «Введение взаимных протекционистских барьеров крупнейшими экономиками негативно влияет на глобальную торговлю и создает угрозы для устойчивого глобального роста. При этом не исключены серьезные всплески рыночной волатильности, падение фондовых рынков, при особенно неблагоприятном развитии — переход от торговых к валютным войнам», — пояснила Набиуллина. По ее словам, наиболее уязвимы страны с большими долгами, дефицитом текущего счета и непоследовательной монетарной и бюджетной политикой. На этом фоне Россия, как считает глава ЦБ, идет исключительно верным направлением.

Наконец, третий риск — это санкции. В Банке России точно не надеются, что в ближайшее время это внешнее давление ослабнет, напротив, предвидят его усиление. Но при этом считают, что санкции сами по себе «вызывают негативные, но ограниченные во времени эффекты». «В конечном итоге к ним и финансовая система, и экономика адаптируются. В условиях неопределенности по будущему санкционному режиму мы должны иметь весь набор инструментов, который позволяет сохранять финансовую стабильность и в зависимости от ситуации быть готовыми к реальному усилению санкционного давления и нервозности рынка при плохих ожиданиях», — объяснила Набиуллина.

В целом, по словам главы ЦБ, учитывая все внешние, а заодно и такие внутренние факторы, как повышение НДС, баланс рисков «смещен в сторону «проинфляционных рисков». «Это означает, что денежно-кредитная политика должна оставаться несколько жестче, чем если бы этих рисков не было. При этом выбор конкретных шагов в сфере денежно-кредитной политики будет осуществляться с учетом фактической реализации тех или иных рисков и их влияния на инфляционные ожидания», — предупредила глава Банка России.

Выступление Набиуллиной не встретило острой критики даже со стороны оппозиционных фракций. Они, конечно, немного повозмущались для проформы, но делали это вяло Фото: duma.gov.ru

«МЫ ДОЛЖНЫ ПОНИМАТЬ, КАК БУДЕТ РАЗВИВАТЬСЯ СИТУАЦИЯ В НЕГАТИВНОМ СЛУЧАЕ»

Как же будет дальше развиваться ситуация? На этот счет у Центробанка по традиции три сценария. Первый — базовый, при котором цена на нефть снизится до $55 за баррель в 2020 году, а годовая инфляция уже в 2019-м подскочит до 5–5,5%. «Причины ускорения инфляции — это накопленное ослабление рубля и повышение НДС. Наша оценка вклада повышения НДС в годовую инфляцию примерно 1 п. п., но мы понимаем при этом, что интервал оценок весьма широк и будет зависеть от конкретной ситуации. Мы оцениваем его  от 0,6 до 1,5 процентов», — просчитала Набиуллина. Рост ВВП в этом сценарии замедлится до 1,2–1,7% из-за снижения цен на нефть и одновременного повышения НДС. Впрочем, тут Эльвира Сахипзадовна оговорилась, что повышение НДС будет иметь краткосрочный эффект и уже во втором полугодии компенсируется увеличением инвестиционного спроса со стороны госсектора.

Второй сценарий предусматривает цены на нефть на уровне $75 за баррель. В этом случае инфляция близка к базовому сценарию, а вот темпы роста ВВП чуть выше — 1,5–2%. Наконец, третий рисковый сценарий и вовсе рисует значительный отток капитала в 2019 году из-за возможного усиления санкций, а также бегства капитала с других развивающихся рынков. Цены на нефть в этом сценарии и вовсе могут опуститься до $35 за баррель, а инфляция вырастет до двузначных значений, что вынудит ЦБ дальше закручивать гайки денежно-кредитной политики. В этом случае России в 2019 году гарантирована рецессия, но, как заверяют в ЦБ, всего на год, а дальше экономика пустится в рост и к 2021 году покажет темпы, сопоставимые с базовым сценарием. «Это не означает, что мы считаем этот сценарий вероятным, но мы должны понимать, как будет развиваться ситуация в негативном случае, как мы должны на эту ситуацию реагировать», — поспешила отметить Набиуллина.

Завершать свое выступление на столь минорной ноте главе Банка России совсем не хотелось, поэтому она попыталась убедить, что Центробанк отнюдь не самый главный пессимист в стране. «На самом деле, конечно, мы не пессимисты. И конечно, мы не просто верим в то, что наша страна, наша экономика способны на большее, но и делаем все для того, чтобы это случилось», — подытожила Набиуллина.

Анатолий Аксаков: «Повышение НДС — это и торможение экономического роста, с одной стороны, и это вклад в инфляцию, которую ЦБ должен подавлять методами жесткой денежно-кредитной политики» Фото: duma.gov.ru

«ЕСЛИ МЫ ВСЕ ПРАВИЛЬНО ДЕЛАЕМ, ПОЧЕМУ ГРАЖДАНЕ БЕДНЕЮТ, А ЭКОНОМИКА НЕ РАСТЕТ?»

Любопытно, что сегодняшнее выступление Эльвиры Сахипзадовны не встретило острой критики даже со стороны оппозиционных фракций. Они, конечно, немного повозмущались для проформы, но делали это настолько вяло, что общее настроение удовлетворенности работой ЦБ это не испортило. Например, глава комитета Госдумы по финансовым рынкам справоросс Анатолий Аксаков отмечал, что в последние годы ЦБ «проводит открытую политику». «Это позволяет участникам рынка ориентироваться более профессионально в ситуации, возрастает доверие к действиям ЦБ, инфляционные ожидания формируются вблизи целевого показателя, который ЦБ определил на уровне 4 процентов», — заявил он. Единственное, что волновало депутата, — это различие прогнозов правительства и Банка России. По мнению Аксакова, в этом случае ЦБ преуспел больше — их прогнозы в реальной жизни оказываются точнее. «Я считаю, что ЦБ и правительство многие вещи здорово координируют, это позволяет обеспечить стабильность. Но повышение НДС — это и торможение экономического роста, с одной стороны, и это вклад в инфляцию, которую ЦБ должен подавлять методами жесткой денежно-кредитной политики. На мой взгляд, тут ЦБ мог бы сказать веское слово, удерживая от таких шагов, которые не работают на развитие экономики», — уверен Аксаков.

Следом Набиуллину нахваливал глава комитета Госдумы по бюджету и налогам единоросс Андрей Макаров — за то, что ЦБ добился «повышения доверия к своим действиям». «Основа инфляционных ожиданий — доверие или недоверие. Отсюда формирование предсказуемой экономической среды. Поэтому важнейшая задача, которая должна обеспечиваться ЦБ, — сохранение стабильно низкой инфляции. Без этого условия решение всех остальных вопросов практически невозможно», — считает депутат.

Даже член КПРФ Леонид Калашников в своем выступлении хвалил «хрупкую красивую женщину»: ей удалось сделать то, что «не удавалось ее предшественникам-мужчинам». «Например, создание платежной системы „Мир“, которая в определенной степени снизила риск отключения нас от SWIFT. Или, например, возврат наших средств из США, о чем в зале несколько лет кричали минфину и председателю правительства… Мы видим, что в результате усилий Банка России сократились объемы незаконного вывоза капиталов за рубеж в 2,4 раза, обналичивание денег за прошлый год — в 1,6 раза, сомнительные транзитные операции — в 1,6 раза», — привел примеры депутат, добавляя, что «можно все же сделать больше».

Пожалуй, единственный, кто осмелился открыто критиковать ЦБ, был член «Справедливой России» Валерий Гартунг. «Целью государственной политики является что? Повышение уровня жизни граждан. Мы его наблюдаем? Нет, не наблюдаем. Уже несколько лет доходы граждан падают. Инструментом повышения доходов граждан является рост экономики. Наблюдаем рост экономики? Нет. Спрашивается, а почему тогда если мы все правильно делаем, то почему граждане беднеют, а экономика не растет? Может, мы что-то неправильно делаем?» — депутат задавал залу вопросы. Гартунг недоумевал, почему при профиците бюджета в триллионы рублей «стерилизуем эту денежную массу, направляя в доллары США». «Американская экономика и без нашей поддержки хорошо развивается! Зачем мы ее еще развиваем? Может, изменим денежно-кредитную политику и будем свою российскую развивать?» — негодовал «эсер».

По его мнению, ЦБ, реагируя на неправильную политику правительства, чтобы сгладить негативные последствия, поднимает процентную ставку. «Это дает дополнительные доходы международным спекулянтам, которые опять вкладываются в российский валютный рынок и увеличивают риски для финансовой системы, валютного курса. И правительство, и ЦБ проводят ошибочную политику, которая в долгосрочной перспективе не приводит к экономическому росту», — пришел к выводу Гартунг, добавляя, что основной целью для Банка России надо обозначить экономический рост, а не уровень инфляции.

«Конечная цель денежно-кредитной политики — создание условий для долгосрочного экономического роста и на этой основе — повышение благосостояния граждан. Мы все в этом заинтересованы», — спокойно прокомментировала тираду эсера Набиуллина.