По итогам заседания 22 октября ведомство Эльвиры Набиуллиной повысило ключевую ставку на 75 базисных пунктов – до 7,5% годовых По итогам заседания 22 октября ведомство Эльвиры Набиуллиной повысило ключевую ставку на 75 базисных пунктов — до 7,5% годовых Фото: Михаил Метцель/ТАСС

ЦБ повысил прогноз по инфляции до 7,9% и поднял ключевую ставку до 7,5% 

Совет директоров ЦБ сегодня объявил о повышении ключевой ставки сразу на 75 б. п., до 7,5% годовых. Нынешний показатель — максимум с лета 2019-го. Это не самое резкое повышение процентной ставки в этом году — в июне регулятор поднял ее сразу на 1 п. п. до 6,5%, однако решение стало неожиданным для большинства аналитиков, которые прогнозировали рост на 25–50 б. п. Некоторые экономисты полагали, что Банк России замедлит темпы повышения ставки на фоне грядущего локдауна. Это уже 6-е повышение ставки подряд. До этого ключевая ставка в 7,5% была установлена летом 2019-го, после чего непрерывно снижалась в течение года. 

Как объясняет регулятор, цены на товары и услуги растут «значительно выше прогноза», и по итогам 2021 года инфляция ожидается в интервале 7,4–7,9%, притом что задача — вернуться к инфляции на уровне 4%. ЦБ допускает, что повышенная инфляция будет держаться дольше, чем планировалось изначально. В октябре инфляционные ожидания населения достигли максимума за последние пять лет. Спрос растет быстрее возможности наращивать выпуск продукции. 

Банк России не исключает, что в дальнейшем повышение ключевой ставки продолжится Банк России не исключает, что в дальнейшем повышение ключевой ставки продолжится Фото: «БИЗНЕС Online»

Банк России не исключает, что в дальнейшем повышение ключевой ставки продолжится. При этом регулятор строит оптимистичный прогноз. «С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0–4,5 процента в 2022 году и в дальнейшем будет находиться вблизи 4 процентов», — сказано в релизе ЦБ. Почему инфляция ускорилась? ЦБ объясняет это в первую очередь ростом цен на плодоовощную продукцию.

Денежно-кредитные условия существенно не изменились, при этом рост экономической активности замедлился. С учетом складывающейся ситуации в российской и мировой экономике, включая характер ограничений со стороны предложения, Банк России прогнозирует рост ВВП в 2021-м на 4,0–4,5%. В 2022–2024 годах российская экономика, по прогнозу ЦБ, будет расти на 2,0–3,0% ежегодно.

Следующее заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке запланировано на 17 декабря 2021-го. Первыми на решение ЦБ отреагировали курсы валют. Евро в ходе торгов на Мосбирже опустился ниже 82 рублей впервые с 22 июля 2020 года, доллар упал ниже 70. 

Первыми на решение ЦБ отреагировали курсы валют. Евро в ходе торгов на Мосбирже опустился ниже 82 рублей впервые с 22 июля 2020 года, доллар упал ниже 70 Первыми на решение ЦБ отреагировали курсы валют. Евро в ходе торгов на Мосбирже опустился ниже 82 рублей впервые с 22 июля 2020 года, доллар упал ниже 70 Фото: «БИЗНЕС Online»

«Повышение процентной ставки пока не дает результатов»

По просьбе «БИЗНЕС Online» эксперты оценили усилия Центробанка в борьбе с инфляцией. 

Наталья Орлова — главный экономист, руководитель центра макроэкономического анализа Альфа-Банка:

— Пока основное последствие [повышения ставки], которое мы видим — это укрепление курса рубля. Такое значительное повышение ставки стало неожиданностью для рынка и усиливает интерес к российским активам. Но на самом деле коммуникация Центрального банка по-прежнему говорит о значительных инфляционных рисках, поэтому, видимо, еще до конца года есть потенциал повышения ключевой ставки. Кроме того, на горизонте 2022-го есть риски роста долларовых доходностей. Поэтому, возможно, в следующем году давление на внутренней ставке будет уже связано с ростом долларовых доходностей на мировых рынках. Если мы говорим об проинфляционном фоне, к сожалению, видно, что-то повышение процентной ставки, которое было реализовано, пока не дает результатов.

Действия Центрального банка должны определять настроения рынка. В некотором смысле беспокойство заключается в том, что, поскольку ЦБ уже с весны повышает ставку, а инфляция продолжает ускоряться, то, конечно, это создает негативный фон для формирования инфляционных ожиданий. В этом случае домохозяйства начинают больше ориентироваться на динамику фактической инфляции, а не на действия Центробанка.

Сергей Суверов — инвестиционный стратег УК «Арикапитал»: 

— Наряду с тем, что вводятся коронавирусные ограничения, естественно, в ряде регионов эти ограничения сами по себе — удар по бизнесу. В дополнение повышение ключевой ставки вполне может остановить экономический рост в России или сильно его замедлить. Центральный банк, конечно, можно понять, он руководствуется интересами борьбы с инфляцией, которая выходит из-под контроля. Пока не очень понятно, насколько эти меры позволяют сдерживать инфляцию. Из положительного то, что это повлияет на курс рубля, который уже укрепился на решении ЦБ и, скорее всего, продолжит укрепляться. Поэтому для рубля это хорошо, но для экономики подобное имеет много негативных последствий.

В ЦБ теоретически рассчитывали, что удастся побороть инфляцию, но прежние повышения ставки еще не привели к снижению темпов инфляции. Может быть, прошло мало времени, но пока на инфляции, к сожалению, это не сказывается.

Евгений Кошелев — директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка:

— Повышение ключевой ставки на 75 б. п. несколько удивило нас и, полагаю, других экспертов, особенно делавших ставку на плюс 25 б. п. на октябрьском заседании. Однако факт остается фактом — масштаб инфляционных рисков достиг новых размеров, в результате чего средний годовой прогноз инфляции на 2022-й сместился в сторону 5,2–6,0 процентов. При этом прогноз средней ключевой ставки был серьезно повышен — до 7,3–8,3 процента (с 6,0–7,0 процентов, по данным июньского прогноза). С учетом среднего прогноза по ключевой ставке на уровне 7,5–7,7 процента до конца года (с конца октября по конец декабря), регулятор, вероятно, опасается повышенной инфляции и пытается сохранить для себя пространство для маневра на случай ухудшения ситуации с ценовой динамикой.

Одновременно с этим в прогнозе виден сигнал о возврате к нейтральной процентной ставке с 2023 года. Однако здесь много вопросов, в первую очередь к регулятору: либо на рубеже 2022–2023-х предполагается слишком быстрый переход от пикового уровня ключевой ставки к ее снижению, что теоретически возможно, но трудно объяснимо в рамках прошлой стратегии Банка России, либо прогнозный диапазон по ключевой ставке в 2022 году сильно завышен из соображений осторожности. В обоих случаях сигнальное качество прогноза для участников рынка резко теряет свою ценность, что в рамках аккуратных стратегий ценообразования может привести к более выраженному росту процентных ставок в экономике.