«США не смогут расплачиваться по обязательствам в июне»: на шее экономики №1 затягивается узел рецессии

За последнее время американскую экономику пять раз буквально за уши оттаскивали от рецессии регуляторными послаблениями и прямыми эмиссионными программами Фото: © CHROMORANGE / Bilderbox / chromorange/ www.globallookpress.com

«Джанет Йеллен: переговоры о потолке госдолга не должны проводиться «с пистолетом у виска американского народа»

Сначала о рынке труда. Информация о занятости выходит в США в начале месяца, и на сей раз данные вышли просто отличными. Суммарно за последний год в стране прибавилось 4 млн рабочих мест, из них 3,5 млн — в частном секторе, а около полумиллиона создало государство. Многолетняя норма (фактически годовой прирост населения) составляет для США около 2,4–2,6 млн рабочих мест, 200 тыс. рабочих мест в месяц. Иными словами, экономика предъявляет спрос на труд, при этом наиболее высокими темпами растет зарплата в низкоквалифицированном сегменте рынка труда. Обозначился заметный дефицит рабочей силы относительно многолетних норм: количество открытых вакансий ниже многолетнего уровня почти на 20%.

В целом состояние американского рынка труда не указывает ни на какой кризис. Более того, спрос на труд является важным проинфляционным фактором: компании, конкурируя за людей, вынуждены платить повышенную зарплату, которая так или иначе оказывается на потребительском рынке.

Теперь к истории с потолком госдолга. Она развивается в каноне американского show must go on. В начале месяца на широкую аудиторию высказалась Джанет Йеллен, глава казначейства США. В интервью программе «This Week» она заявила, что переговоры о потолке госдолга не должны проводиться «с пистолетом у виска американского народа». Затем были высказаны привычные тезисы о том, что с 1960 года потолок госдолга, выше которого правительству запрещено заимствовать, поднимался уже 78 раз, всегда при поддержке обеих партий (т. е. являлся объектом политического консенсуса). И раз так, то «для Конгресса просто неприемлемо угрожать экономическим бедствием американским домохозяйствам и мировой финансовой системе в качестве цены повышения потолка долга и согласования бюджетных приоритетов». Были и конкретные данные: по мнению Йеллен, срок, когда США, и так уже несколько месяцев живущие в рамках экстраординарных мер (фактически балансирования расходов и доходов, а также игр вокруг статей расходов), не смогут расплачиваться по своим обязательствам, наступит уже скоро, а именно в начале июня.

О потолке госдолга уже говорилось несколько месяцев назад, но без особого энтузиазма. Мол, вот опять будут устраивать шоу. И это ожидаемо — ведь совсем недавно, в 2013 году, американские элиты действительно вовремя не договорились, и правительство ушло в т. н. шатдаун более чем на две недели, сократив до минимума свои функции; отметим, до того шатдаун случался еще в 1995 году. И в целом-то ничего страшного там за эти дни не произошло, страна не развалилась, социум тоже цел и жив. Неприятно, конечно же: шатдаун 2013 года коснулся 800 тыс. правительственных служащих, которые не ходили на работу, но это не смертельно.

Так что в целом этот сигнал от Йеллен следует рассматривать не как предвестие неминуемых проблем США, но как призыв к обеим крупнейшим партиям парламента поскорее заканчивать свои войны вокруг потолка. Определиться, кто чего хочет, и дать разрешение исполнительной власти действовать в рамках нового потолка, а затем история наверняка повторится вновь.

Ставка на истекшей неделе была повышена на скромные 0,25%, новый коридор ее составил 5–5,25%Фото: © CHROMORANGE / Bilderbox / chromorange/ www.globallookpress.com

Рецессия в США будет предъявлена к оплате всему миру

Ставка на истекшей неделе была повышена на скромные 0,25%, новый коридор ее составил 5–5,25%. Помимо этого, глава ФРС США Джером Пауэлл выступил на пресс-конференции, на которой привычно рассказывал публике, что все в порядке.

Обошлось без уже вошедшей в историю «временной» и «преходящей» инфляции (после чего последовали ее 40-летние пики), но в целом комментарии носили успокаивающий тон. ФРС уже не рассматривает дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики (рост ставок), и в качестве базового прогноза рассматривается приостановление повышения ставки на 1–2 заседания, т. е. в пределах квартала. Поднимать дальше ставку страшновато: более жесткие условия кредитования окажут воздействие на экономику, рынок труда и рост цен. Но нельзя пока сказать, что текущий уровень ставок достаточен. Так или иначе, по словам Пауэлла, вероятность падения в рецессию ниже, чем вероятность ее избежания, но при этом было сказано, что ФРС ожидает мягкой рецессии. Рынок воспринял это однозначно: поднимать больше не будут, а фьючерс на ставку даже показал снижение ее к концу года, т. е. возврат к стимулирующей политике, позволяющей подстегнуть деловую активность.

Пауэлл заявил, что банковская система США надежна и устойчива, но что он не хочет, чтобы большие банки поглощали маленькие — но при этом вполне удовлетворен тем, что обанкротившийся First Republic Bank был полностью выкуплен JPMorgan Chase. Тема, конечно же, интересная, но верится с некоторым трудом, и дело тут в комплексе причин и наблюдений.

Во-первых, ужесточение ДКП несет бо́льшие риски именно для малых банков, поскольку у них хуже доступ к рефинансированию на межбанке и в ФРС. «Крупняку» проще пересидеть такое ужесточение в силу запасов капитала. При этом с точки зрения управления консолидация сектора куда более удобна для ФРС, чем россыпь малых региональных банков. В этом смысле таковая консолидация может быть весьма похожа на ту, которую в 2013–2020 годах провел ЦБ РФ. Банков в США куда больше, чем было в РФ даже на пике ее экспансии, но тренд рисуется схожий.

Во-вторых, следует принять во внимание информационное письмо Казначейства США, в котором американские финансисты анонсировали планы на ближайшие кварталы. Письмо в данный момент носит нереальный характер в силу неразрешенной ситуации с потолком госдолга. Но как только межпартийный консенсус будет достигнут (как это случалось 78 раз еще с 50-х годов), так сразу же это ведомство приступит к займам на рынке. Соответственно, ликвидность будет усыхать даже без повышения ставок, что вновь принесет проблемы региональным банкам. Эти новые сложности дополнят имеющиеся: текущую ситуацию с банковскими рисками, рецессию, что маячит на горизонте, и даже ситуацию на рынке недвижимости, жилой и коммерческой, который крайне важен для любой страны. Высокие ставки довольно жестко прошлись по нему, сократив кредитование и ужав продажи.

Резюме. На данный момент возможная рецессия в США выглядит вполне вероятной, равно как и продолжение проблем с американским банковским сектором. И реализация такого сценария, как обычно, превратится в сокращение американского спроса на импорт и будет, таким образом, предъявлена всему миру. И в этот момент включится обратная политика, пойдет снижение ставок, а история повторится вновь. В конце концов, в период 2013–2020 американскую экономику пять раз буквально за уши оттаскивали от рецессии такими вот регуляторными послаблениями и прямыми эмиссионными программами.