РАССЕКРЕЧЕНЫ УСЛОВИЯ, НА КОТОРЫХ БУДУТ РЕСТРУКТУРИЗИРОВАНЫ ГИГАНТСКИЕ ДОЛГИ КАЗАНЬОРГСИНТЕЗА

Сегодня стали известны условия, на который правительство РФ, Сбербанк и ТАИФ намереваются спасти финансовое положение Казаньоргсинтеза. Акционеры компании получили бюллетени для голосования на собрании - оно состоится 14 декабря. В них обозначены основные параметры кредитной помощи, которую должен получить КОС для расшивки долгов в $1 млрд. Помимо высоких для КОСа процентных ставок, она подразумевает залог Сбербанку контрольного пакета акций компании, принадлежащего  ТАИФу, а также зданий, оборудования и земельных участков на общую сумму не менее 16 млрд. рублей – то есть практически всего более-менее ликвидного имущества, которым располагает КОС. 

БЮЛЛЕТЕНЬ РАСКРЫЛ ГЛАЗА

ТАИФ, основной акционер Казаньоргсинтеза, до сих пор не раскрывал условий, на которых он должен был получить кредитную помощь под госгарантии. Во всяком случае, 30 октября, когда стало известно, что правительство РФ одобрило в ТАИФе не стали сообщать подробностей, на которых будут получены кредиты, ссылаясь на то, что в компании еще не имеется всех необходимых документов. Между тем, это как раз и есть самый важный вопрос – от того, на каких условиях КОС получит кредиты, напрямую зависит дальнейшая судьба компании.

Привлечение крупных кредитов, как известно, требует одобрения общего собрания акционеров. Казаньоргсинтез запланировал его на 14 декабря. Бюллетени для голосования акционеры уже получили. А кто-то из них даже поделился этими весьма интересными документами со СМИ. Сегодня Интерфакс рассказал о содержании бюллетеней, оказавшихся в его распоряжении. Можно сказать, что они практически полностью проливают свет на обстоятельства намеченной сделки. 

Итак, акционерам 14 декабря будет необходимо рассмотреть вопрос о привлечении двух пятилетних кредитных линий Сбербанка на сумму до 20 млрд. рублей, а также заем от своего акционера ОАО "ТАИФ" на 15 млрд. рублей. Как следует из бюллетеней, процентная ставка за пользование кредитами Сбербанка составит 14% годовых в течение первых 6 месяцев с даты заключения договора и до 16,3% после полугода в зависимости от объема поступающей выручки предприятия на счета в Сбербанке.

Наконец, самый важный момент, изложенный в бюллетене: обеспечением по кредитам КОСа будут являться госгарантии на 10 млрд рублей, пакет акций КОСа в размере 50,24% уставного капитала, принадлежащий ТАИФу, а также здания, сооружения, земельные участки, оборудование залоговой стоимостью 14,4 млрд. рублей, объекты незавершенного строительства на 1,65 млрд. рублей, которые должны быть переданы в залог до 1 января 2011 года.
Отдельно стоит обратить внимание на то, что 15 млрд. КОСу предоставит ТАИФ. Можно было бы предположить, что ТАИФ дает в кредит КОСу то, что сам берет в долг в Сбербанке. Напомним, что ТАИФ получил госгарантии на 7,5 млрд. одновременно с КОСом. Однако, как стало известно «БИЗНЕС Online» из источников, близких к компании, дело обстоит немного не так. ТАИФ берет кредит под госгарантии на собственную деятельность, и при этом выдает заем КОСу в 15 млрд. из собственных средств. Причины такого решения до конца неизвестны, тем не менее, нельзя не обратить внимание на то, что заем КОСу ТАИФ дает дороже, чем Сбербанк - 15 млрд. рублей будут выданы со ставкой до 16,3% на 5 лет. Обеспечением по займу является "залог основных средств ОАО "Казаньоргсинтез" балансовой стоимостью не более 24 млрд. рублей".

Обращает на себя внимание стоимость имущества, которое придется заложить КОСу. На 24 млрд. рублей ТАИФу плюс около 16 млрд. – Сбербанку – это очень много, учитывая, что рыночная капитализация КОСа по данным из отчета компании за 3 квартал 2009 года, составляет всего $241 млн. 

ПОМОЩЬ ОБОЙДЕТСЯ ДОРОГО

В целом, условия, которые предстоит обсудить акционерам Казаньоргсинтеза, оставляют, мягко говоря, двоякое впечатление. То, что компания получит денежную накачку – безусловно, хорошо. С другой стороны, условия представления кредитов мягкими однозначно не назовешь. Во всяком случае, еще несколько месяцев назад в ТАИФе рассчитывали совсем на другое. Гендиректор ТАИФа Альберт Шигабутдинов в своем интервью рассказывал следующее: "Мы предложили банкам реструктуризацию на восемь лет без выплаты процентов в течение первых двух лет. Средняя процентная ставка портфеля Казаньоргсинтеза – если исключить два кредита Сбербанка на два миллиарда рублей под 16 процентов – составляла около 6-7 процентов".

Таким образом, долги КОСа, хотя и реструктуризируются, но станут дороже. Удастся ли их выплачивать в нынешних условиях, когда оживление на рынках нефтехимической продукции выглядит не более чем эффектом "отскока"  после обвального падения? Или итогом станет тот же, только отсроченный сценарий, о котором говорили последние месяцы – поглощение КОСа банками с последующей передачей Газпрому?

 Ринат Билалов
Ирина Калентьева

 

Комментарии

Дилюс Шавалиев - генеральный директор инвестиционной компании "Капитал Менеджмент"

- Ставки по кредитам не самые "шоколадные". 14% и 16,3% годовых – довольно высокие ставки и отрабатывать кредит будет сложно. Это отразится на себестоимости продукции. Себестоимость возрастет, а значит, продукция станет менее конкурентоспособной. Наиболее оптимальной была бы ставка 12-13% годовых, тем более учитывая, что это кредиты долгосрочные и с госгарантией, а "ТАИФ" - акционер "Казаньоргсинтеза".

Также кредитные условия могла смягчить плавающая процентная ставка. Сбербанк отчасти предусматривает такие условия - до 16,3% после полугода в зависимости от объема поступающей выручки предприятия на счета в Сбербанке. Но здесь многое будет зависеть от выручки КОСа и остатков на счетах кредитной организации.

Особого роста акций на фондовом рынке в связи с новостью о предоставлении предприятию кредитам я не ожидаю. Кредит был ожидаем. Все готовилось не один день, а 1-2 месяца. И решение это уже отыграно участниками рынка.  Этим и объясняется рост акций Казаньоргсинтеза с сентября месяца.

Константин Богданов – персональный брокер компании "БрокерКредитСервис"

- Думаю, что кредиты, предоставленные предприятию, неплохо отразятся на стоимости акций "Казаньоргсинтеза". КОС и без того неплохо отрос по бумагам. Очевидно, что кто владеет ситуацией, те заранее скупали акции.

Если в начале 2009 года за одну акцию давали 2,5 рубля, то буквально сегодня утром была сделка 7,40 рублей за акцию. Таким образом, можно констатировать трехкратный рост. Цена за акцию начала расти с начала сентября.

Кредитные вливания в КОС вполне оправданы. Это перспективная отрасль. Если бы предприятие было банкротом, никто бы не стал вкладывать в него такие деньги.

Тимур Хамитов - аналитик ИК "ФИНАМ" (Москва)

- Условия по кредитам можно назвать рыночными. Сейчас ставки кредитов для крупных компаний с высокой долговой нагрузкой составляют 14-18%, в редких случаях можно говорить о 12%. Правда, нет ясности по условиям, при которых компании придется платить 16,3%. Скорее всего, она приложит все усилия, чтобы ставка не достигла данного уровня, а в случае стабилизации ситуации в экономике и снижения стоимости денег может начать переговоры об уменьшении ставки.

Айрат Залялиев - руководитель аналитического центра газеты "БИЗНЕС Online":

- Удивляют размеры процентных ставок по кредитам Сбербанка, которые он предоставляет Казаньоргсинтезу. Деньги банку достаются сравнительно легко. По депозитам банк привлекает их в среднем под 11% (если взять годовые депозиты- см. Рейтинг годовых вкладов «БИЗНЕС Online»), если учесть еще остатки на корсчетах, то обходятся они ему примерно в 5-6% годовых. При этом кредит под 14%  для Казаньоргсинтеза – это не только очень дорого, но и вызывает большие сомнения в том, что в этой сделке со стороны Сбербанка превалирует государственный подход. Вернуть кредиты на таких условиях практически невозможно, поэтому напрашивается вывод, что истинная цель банка - не помочь вытащить КОС из долгов, а заработать на его поглощении через изъятие залогов с последующей перепродажей.