Сейчас ключевая ставка 14% годовых, последний раз ее понижали 29 апреля — сразу на 3 п. п. Любопытно, что почти месяц назад глава ЦБ Эльвира Набиуллина дала понять, что в дальнейшем ставка будет снижаться более плавно Сейчас ключевая ставка — 14% годовых, последний раз ее понижали 29 апреля — сразу на 3 п. п. Любопытно, что почти месяц назад глава ЦБ Эльвира Набиуллина дала понять, что в дальнейшем ставка будет снижаться более плавно Фото: © Пресс-служба Банка России, РИА «Новости»

ЦБ объявил о пересмотре ставки: рубль упал, облигации выросли

Завтра Центральный банк объявит свое решение по ключевой ставке. Сообщение о проведении внеочередного заседания совета директоров регулятора появилось сегодня на сайте ЦБ. Новую ставку озвучат в 10:30, и у экономистов почти не остается сомнений, что ее понизят. Споры ведутся только вокруг того, до какого уровня.

Сейчас ключевая ставка — 14% годовых, последний раз ее понижали 29 апреля — сразу на 3 п. п. Любопытно, что почти месяц назад глава ЦБ Эльвира Набиуллина дала понять, что в дальнейшем ставка будет опускаться более плавно. Однако эксперты рассчитывают на повтор агрессивного снижения. Возможный уровень завтрашнего уменьшения ставки обозначил глава комитета Госдумы Анатолий Аксаков. Он ожидает, что ЦБ завтра снизит ключевую ставку до 12%, цитирует мнение парламентария ТАСС. Напомним, 28 февраля ставку подняли на максимум за минувшие годы — 20%. 

На понижение ставки красноречиво намекнул сам ЦБ, опубликовав за 15 минут до объявления о заседании СД сообщение о снижении инфляционных ожиданий населения в мае этого года. По данным регулятора, они вернулись к значениям прошлогоднего мая. «Медианная оценка ожидаемой в ближайшие 12 месяцев инфляции составила 11,5% (минус 1 п. п. к апрелю)», — отметили в ЦБ. Для сравнения: медианная оценка наблюдаемой инфляции в мае составила 25,1% — это максимальный уровень с сентября 2015 года.

Уменьшились и краткосрочные ценовые ожидания предприятий — до уровней начала года. «Это стало результатом сокращения спроса и замедления роста издержек, связанного с укреплением рубля и снижением стоимости моторного топлива», — объяснил регулятор. 

ЦБ также привел инфляционные прогнозы аналитиков на 2022 год. По итогам майского опроса «Интерфакса» уровень инфляции на конец 2022 года составил 19,3% (минус 3,4 п. п. к апрелю), аналитики агентства Reuters выдали прогноз в 20,5% (минус 3,2 п. п. к марту). «Снижение инфляционных ожиданий — необходимая предпосылка для уменьшения устойчивого инфляционного давления и подтверждает наличие пространства для снижения ключевой ставки», — резюмировали в Центробанке и напомнили свой прогноз, озвученный еще 29 апреля: в 2022 году годовая инфляция составит 18–23%, в 2023-м снизится до 5–7%, и вернется к 4% в 2024-м. 

«Очень мало сейчас приносят, в основном спрашивают»: почему при курсе в 56 в Казани доллар продают за 83?

Однако борьба с инфляцией не единственная цель, которую преследует регулятор. Снижение ставки ослабит рубль, который еще сегодня днем находился на вершине своего валютного курса: за доллар давали меньше 56 рублей. В последний раз такое было в феврале 2018 года. По отношению к евро российская валюта достигла отметки в 57 рублей. Это весьма некомфортные с точки зрения пополнения бюджета уровни — финансовый документ на 2022 год сверстан исходя из цены Urals в $44,2 за баррель и среднего курса в 72,1 рубля за USD. 

После объявления о внеочередном собрании СД ЦБ курс доллара на Мосбирже подскочил на 5% почти до 60 рублей, аналогичную динамику показал и евро. 

На объявление Центробанка также бурным ростом отреагировал рынок облигаций ОФЗ — некоторые долговые бумаги подросли на несколько процентов. 

«Люди видят сильное укрепление рубля и снижение цен по отдельным категориям товаров и поэтому ждут, что инфляция продолжит замедляться»Фото: «БИЗНЕС Online»

«Происходит редкая ситуация в экономике: инфляция на максимуме с 2002 года, но ее темпы резко замедлились»

По просьбе «БИЗНЕС Online» эксперты высказались о том, что движет Центробанком в желании пересмотреть ставку и достигнет ли он своих целей. 

Александр Разуваев — экономист, член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров:

— Я думаю, Центробанк опустит ключевую ставку до 10 процентов. Инфляция замедлилась, но главное в другом — ЦБ стремится не допустить дальнейшего серьезного укрепления рубля. Это бьет по бюджету. Удастся ли регулятору таким образом достичь своих целей? Я думаю, да. Если будет 10 процентов, то это положительно повлияет на курс доллара. Более того, раньше ЦБ мог за счет интервенции просто скупать доллары, а теперь, учитывая, что наши резервы заморожены, у него остается фактически единственный инструмент влияния на курс — это ставка. Ну вот 10 процентов, я думаю, мы и увидим.

ЦБ несколько лет назад озвучил фундаментальную истину, и я с ним полностью согласен. При инфляции в 4 процента ключевая ставка — 6–8 процентов.  

Ольга Беленькая — руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам»:

— Банк России будет обсуждать снижение ключевой ставки до уровня 11–12 процентов. После этого он может на какое-то время сделать паузу, чтобы оценить эффект принятого решения и дальнейшие изменения инфляции и экономической активности в ближайшие месяцы.  

На решение провести заседание завтра, вероятно, повлияли новые данные фонда общественного мнения о снижении в мае инфляционных ожиданий населения на следующие 12 месяцев до 11,5 процента. Это минимум с мая 2021 года. Кроме того, краткосрочные ценовые ожидания предприятий уменьшились и вернулись к уровням начала года, а инфляционные ожидания населения и предприятий снизились. Замедление инфляции происходит быстрее ожиданий: в период 7–13 мая рост цен составил 0,05 процента, а в целом среднесуточный рост цен с начала мая (0,012 процента) вдвое ниже, чем в мае прошлого года. Угроза выхода инфляции из-под контроля пока отошла на второй план, и ЦБ РФ в моменте может больше фокусироваться на поддержке экономики, снижая ключевую ставку.

Избыточное укрепление курса рубля — также неявный аргумент за снижение ставки, хотя сейчас эффективность ее влияния на валютный курс снижена вследствие ограничений движения капитала.

Сейчас происходит редкая ситуация в экономике: накопленная инфляция в годовом выражении (17,7 процента) находится на максимуме с 2002 года, но текущие темпы инфляции резко замедлились на фоне резкого укрепления курса рубля и сокращения спроса, в том числе кредитного. При этом инфляционные риски до конца года сохраняются. «Объективных» критериев ключевой ставки в то же время может быть много, но представляется, что сейчас стоит ориентироваться на новый уровень инфляционных ожиданий населения на будущие 12 месяцев — 11,5 процента. Исходя из этого, снижение ключевой ставки до 12 процентов было бы вполне оправданно на данный момент.

Михаил Делягин — директор Института проблем глобализации:

— Прошлые два раза спускали ставку на 3 процентных пункта сразу. Сейчас могут снизить на 2 процентных пункта, а до конца года они опустят ее ниже 10 процентов. Это можно считать фактически предрешенным. А официально будет объявлено, что это станет одним из признаков выправления и нормализации и успеха политики Банка России. А в реальности они испугались укрепления рубля и предпринимают меры для того, чтобы замедлить это и остановить. Соответственно, они сейчас снизили нормы обязательной продажи валютной выручки с 80 до 50 процентов. Притом что, когда не было никакого норматива продажи валютной выручки, ее продажа составляла 77 процентов. И я думаю, что они будут снижать валютную ставку, в том числе и для ослабления рубля.

Курс рубля всецело определяется Банком России, и они вопреки всем своим заявлениям вернулись к скупке валюты. Поэтому я думаю, что, да, мадам девальвация начнет свое прозвище через некоторое время оправдывать.

Евгений Жорнист — портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»:

— Инфляция, по данным Росстата, замедляется уже несколько недель, а к 13 мая даже немного снизилась в годовом выражении, составив 17,69 против 17,83 процента неделей ранее. Инфляционные ожидания населения, по данным ЦБ, продолжают снижаться. В мае оценка ожидаемой населением на год вперед инфляции опустилась до 11,5 против 12,5 процента в апреле. Люди видят сильное укрепление рубля и снижение цен по отдельным категориям товаров и поэтому ждут, что инфляция продолжит замедляться. Ряд экспертов также допустили, что инфляция в этом году окажется ниже первоначальных опасений (например, помощник президента Максим Орешкин считает, что инфляция в России по итогам года не выйдет за 15 процентов, а в ближайшие недели можно ожидать начала дефляции).

Возможно, на фоне всего этого ЦБ мог пересмотреть свои ожидания по инфляции. Потому понадобилось внеочередное заседание по ключевой ставке, чтобы смягчить денежно-кредитную политику уже в ближайшее время. Логично предположить, что завтра ключевая ставка будет снова снижена, причем значительно. Если раньше мы допускали, что на плановом заседании в июне ЦБ может опустить ставку на 1 или 2 процентных пункта, то теперь, поскольку ситуация потребовала внеочередного заседания, более агрессивный шаг — сразу на 2 процентных пункта вниз — выглядит все более вероятным. При этом рынок ОФЗ уже отреагировал на снижение инфляционных ожиданий и возможное снижение ключевой ставки значительным ростом в длинных бумагах сегодня утром.