«Фискальный обрыв» перенесен на май

ЗАЯВЛЕНИЯ ЦБ В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ

Пожалуй, ключевым событием на мировом финансовом рынке минувшей недели стал очередной ход от Банка Японии. По итогам заседания членов правления ЦБ от 22 января 2013 года принято единогласное решение о сохранении ключевой учетной ставки на уровне 0,0 - 0,1%. При этом было принято решение увеличить целевой показатель инфляции в стране вдвое - до 2%. Большинство экспертов ожидали именно такого варианта развития событий.

Кроме того, в ходе прошедшего заседания руководство Банка Японии приняло неожиданное решение не расширять программу скупки активов и кредитования. Вместо этого японский ЦБ принял на себя открытые обязательства по скупке активов. Напомним, что на протяжении 2012 года банк пять раз расширял программу, и на данный момент ее объем составляет 101 трлн. иен ($1,12 триллионов). Сохранение объемов несколько охладило пыл продавцов йены. Так, 23 января курс доллар/иена уже проверял на прочность поддержку 88 иен за доллар (90,2 максимум недели 14 - 18 января), а евро /иена – поддержку 117 иен за евро (120,7 – максимум недели 14 - 18 января). Тем не менее позитивная корпоративная отчетность из Штатов и продолжающееся ралли на фондовых рынках поспособствовали ослаблению иены как главной валюты фондирования по итогам недели на 0,89% до 90,9 иен за доллар США и на 1,95% до 122,3 иен за евро.

Заметим, что угля в топку локомотива по укреплению единой европейской валюты подкинул глава ЕЦБ Марио Драги. Согласно его заявлению, банки, принимавшие участие в займах по программе LTRO (займы от ЕЦБ для стабилизации банковского сектора), с 30 января начинают возвращать ссуды. Это было воспринято экспертами как позитивная новость. По отношению к доллару 25 января евро протестировал 11 месячный максимум на отметке 1,348.

Интересно, что еще 16 января текущего года глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер заявил, что «курс евро сейчас опасно завышен» при превышении отметки 1,34 доллара за евро. Но пока рынки сдержанно реагируют на так называемые «вербальные интервенции».

В действительности, если более детально рассмотреть причины возврата ссуд коммерческими банками ЕС, то важнейшей среди них можно назвать отсутствие возможности зарабатывать на займах от ЕЦБ. То есть, некого кредитовать, и средства большей частью оседали на корреспондентских счетах того же Центробанка.

НЕДУГИ СТАРУШКИ ЕВРОПЫ

При этом рынки явно не заметили существенный негатив из Испании. Число безработных приблизилось к 6 млн. человек, то есть уровень безработицы составил 26,02%, что значительно выше предыдущего показателя в 25,01% в третьем квартале. Число безработных выросло до максимального значения с 1976 года. Чиновники ожидают, что спад в четвертой по величине экономике еврозоны продолжится 6-й год подряд.

Данные из Франции тоже оказались слабыми. К примеру, индекс деловой активности PMI в обрабатывающей промышленности в январе 42,9 пунктов против прогноза 44,9 пунктов. Значения ниже 50 пунктов сигнализируют о сокращении.

По всей видимости, у ряда инвесторов сохраняется непоколебимая вера, что благополучная Германия вытащит периферийные страны ЕС на себе. Это притом, что Бундесбанк уже готовит вывоз своего золота даже из соседней Франции.

США: КОНГРЕСС ПРОДОЛЖАЕТ РЫТЬ ДОЛГОВУЮ ЯМУ

Нельзя не отметить, что существенную часть напряжения с финансовых рынков снял Конгресс США. Палата представителей в среду одобрила законопроект, позволяющий Белому дому финансировать расходы бюджета и продолжать заимствования до 19 мая, в ближайшие дни документ должен одобрить сенат. То есть проблема не решена, а отложена до мая.

Подчеркнем, что проблема госдолга и дефицита бюджета США не решается, а каждый раз откладывается, при этом долговая нагрузка на ВВП продолжает расти. Конечно, власти США могут продолжать QE (количественные ослабления) чтобы не спугнуть инвесторов и сохранить восстановление на рынке жилья и труда. Но пример такого успеха заразителен, власти Японии начинают разыгрывать похожую карту. Вместе с европейским и британским правительствами, которые борются за возврат к экономическому росту, они могут продолжить цепочку бесконечных эмиссий с параллельным ростом балансов центробанков.

Возможен вариант поочередного полноценного перезапуска финансовых систем развитых стран, но на сегодня есть угроза очередных понижений рейтингов ввиду растущей долговой нагрузки, что приведет к удорожанию кредитов, что в свою очередь приведет к обвалу рынков.

Интересно, что эксперты отметили отсутствие механизма списания долгов по госбондам США. Есть мнение, сродни аксиоме, что Штаты платят всегда. Но нет ничего вечного под луной, а в случае серьезных проблем с госдолгом США вся мировая система испытает шок на порядки сильнее, чем от банкротства «Леман Бразерс». И учтем, что при ультранизких учетных ставках сохраняется риск создания пузырей в тех или иных активах: например, отдельные акции, сырье, рынки жилья тех или иных стран.

ПАДАЮЩЕЕ «ЯБЛОКО» НА РАСТУЩЕМ РЫНКЕ

Неделя 21 - 25 января прошла для фондовых площадок позитивно благодаря сильным корпоративным отчетам компаний США. Три четверти отчетов оказались лучше средних прогнозов экспертов. В итоге индекс «голубых фишек» DOW JONES вырос на 1,8% до 13 893 пунктов – это максимальное закрытие с октября 2007 года. Индекс широкого рынка S&P 500 вырос на 1,2% и закрылся на отметке 1,5 тыс. пунктов.

На этом фоне отдельные эксперты заговорили о том, что кризис позади, финансовые власти одержали победу, теперь экономика Штатов выходит из кризиса.

Далеко не все было так позитивно. На фоне общего роста и восторженных отзывах об отчетах акции Apple потеряли 12% - с $499,8 за бумагу (закрытие 18 января) до $439,7 за бумагу (закрытие 25 января). Причиной стремительных распродаж послужил не оправдавший надежд отчет.

Что интересно, чистый доход Apple увеличился на 1% до $13,1 миллиарда. В пересчете на акцию это $13,81. По данным компании, спрос на iPhone достиг рекордных 47,8 млн. единиц, что на 29% лучше, чем результат того же квартала прошлого года.

Но большинство привыкло к чудесам, и реализация менее 50 млн. iPhone 5, как и падение операционной маржи на 6,1 п.п. до 38,6%, не устроило акционеров. По всей видимости, продолжает оказывать давление фактор разочарования в «яблочных» новинках 2012 года. Так, после сентябрьской презентации iPhone 5 акции Apple начали стремительное снижение и просели от своего максимума ($704,5) концу января 2013 года уже на 37,6%. По факту акции Apple вернулись в январь 2012 года, когда и начался период их бурного роста, давший четкие признаки надувания очередного пузыря.

Любопытно, что с января 2009 года по сентябрь 2012 года акции Apple выросли в 8,8 раз!

Отметим, что другой игрок сектора мобильных устройств - Nokia - впервые за 24 года принял решение не выплачивать дивиденды. Тем не менее акции финской компании оцениваются на уровне запасов наличности на счетах и имеют потенциал роста в связи с запуском новой серии смартфонов.

АКЦИИ КАЗАНЬОРСИНТЕЗА НА ИСТОРИЧЕСКОМ МАКСИМУМЕ

Если говорить о нашем рынке, то индекс ММВБ прибавил символические 0,23% - с 1540,55 пунктов (закрытие 18 января) до 1544,02 (закрытие 25 января). Результат очень скромный, в том числе и из-за укрепления рубля. Так, российская валюта укрепилась к американскому доллару на 0,76% до 30,01 рублей за доллар и подешевела к евро на 0,36% до 40,42 рублей за евро.

На фоне снижения опасений относительно госдолга США и ралли на фондовых площадках актив-убежище – золото подешевело на 1,45% - до $1658,5 за тройскую унцию.

Тот же позитив из США, как и данные от агентства Platts о рекордных закупках сырья со стороны Китая, толкнули котировки черного золота вверх. Так, нефть марки Brent подорожала на 1,2% - c $111,96 за баррель (закрытие 18 января) до $113,31 (закрытие 25 января).

Динамика акций эмитентов РТ за неделю 18-25 января

Что касается эмитентов Татарстана, бумаги главного тяжеловеса - "Татнефти" подорожали на 0,68% - с 220,4 рублей (закрытие 18 января) до 221,9 рублей (закрытие 25 января).

Тем временем лучшей положительной динамикой отличились акции "Казаньоргсинтеза". Рост составил 8,1% - с 5,69 рублей за бумагу до 6,15 рублей за бумагу. Подчеркнем, что 23 января котировки достигли исторически рекордной отметки на уровне 6,35 рублей за акцию. Для такой завидной динамики есть фундаментальные причины. Так, выручка предприятия за 9 месяцев выросла на 24%, а чистая прибыль в 113 раз! Объем чистой прибыли за три квартала 2012 года составил 2,61 млрд. рублей.

Порадовал акционеров и "Нижнекамскнефтехим": плюс 4% за неделю.

Аутсайдер недели среди эмитентов РТ, по-прежнему, "Нижнекамскшина", которая продемонстрировала снижение на 2,8% - до 14,6 рублей за бумагу.

Интересно, что, судя по индикатору объемов торгов, отдельные инвесторы проявляют устойчивый интерес к покупке на уровне ниже 14,5 рублей за акцию.

Напомним, что котировки акций республиканского шинника находятся в устойчивом нисходящем тренде и за год потеряли две трети своей стоимости.