«В СЛЕДУЮЩЕМ ГОДУ РЕАЛЬНЫЕ ДОХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ, ЕСТЕСТВЕННО, СНИЗЯТСЯ»

В Российском экономическом университете им. Плеханова накануне состоялась дискуссия на тему «Рубль: ключевая ставка или инфляция?» Традиционное мероприятие, призванное повысить финансовую грамотность россиян, организует «Ассоциация российских банков» (АРБ). По словам президента АРБ Гарегина Тосуняна, тема для обсуждения была выбрана не случайно. «То, что происходит на рынке, в частности, на финансовом, беспокоит всех», — объяснил он.

Первым слово взял ректор РЭУ им. Плеханова Виктор Гришин. Он признал, что обстановка «непростая и серьезная», но все-таки отметил, что полномасштабного кризиса хотелось бы избежать. «Важно понимать, что драйвером экономики страны в последние годы был внутренний рынок, с одной стороны, и в какой-то мере инвестиции. Мы видим, что при нынешнем курсе рубля, который сформировался, я не думаю, что инфляция будет такой же, потому что все-таки есть внутренняя продукция, внутренняя промышленность, которая продукцию выпускает. Мне бы хотелось, чтобы в условиях санкций все-таки наши производители думали и о населении, по крайней мере, не поднимали цены так же, как та продукция, которую мы будем завозить из-за рубежа», — оптимистично настроен он.

Что касается увеличившейся инфляции, то Гришин подчеркнул, что есть не только минусы от нее в виде уменьшения реальных доходов населения, оттока денег, но и плюсы — она понуждает тех, у кого есть деньги, быстро ими пользоваться, чтобы они не обесценились. «Она создает стимулы для того, чтобы деньги вкладывались в те сектора экономики, непроизводственную сферу, где деньги бы не падали в цене», — добавил ректор. При этом Гришин подчеркнул, что надо искать «грань» инфляции, то есть тот рубеж, пока она еще оказывает положительное влияние.

Увеличение ключевой ставки Центробанком, по мнению Гришина, будет уменьшать инвестиционный спрос. «Если мы в ближайшее время не успокоим ситуацию с колебанием рубля, его ценой, то, мне думается, если не кризис, то рецессия нас ждет точно», — сделал он неутешительный вывод. Гришин призвал ЦБ учитывать, что процентные ставки и без того были высоки, а в нынешней ситуации ни промышленность, ни инновационные предприятия не достигнут никогда такой ставки рентабельности, чтобы платить 25%. «Ни одно инновационное предприятие не в состоянии брать такие кредиты», — добавил ректор.

«Я НЕ ПОНИМАЮ, КАКОЙ БИЗНЕС ПОД ТАКИЕ ПРОЦЕНТЫ МОЖЕТ БРАТЬ»

Тосунян, выступавший модератором дискуссии, согласился с Гришиным в оценке последствий повышения ключевой ставки. «По такой процентной ставке кредитовать в принципе невозможно и брать кредиты тоже невозможно. Я не понимаю, какой бизнес под такие проценты может брать, — заявил он. По мнению председателя АРБ, должна быть обеспечена доступность кредитов для широкого круга заемщиков. «Пока мы не уйдем ниже 10 процентов, мы не сумеем обеспечить рост ВВП. А таргетирование инфляции за счет сжатия кредитного рынка и за счет поддержания высокого уровня процентной ставки — бесперспективный путь, потому что такое таргетирование на самом деле никакого отношения к нашей экономике не имеет, ибо у нас источником инфляции является отнюдь не высокий уровень монетизации, а наоборот, при низкой монетизации высокой тарифной политики мы будем иметь высокую инфляцию», — объяснил Тосунян.

Гришин предупредил, что в следующем году реальные доходы населения, естественно, снизятся, соответственно, покупательский спрос населения также упадет, по его прогнозам, на 20%. «Естественно, наши производители должны сориентироваться, каким образом им занять те ниши, которые сегодня образуются на рынке», — заметил он. Ректор особо подчеркнул, что на нынешнюю ситуацию влияет волатильность рубля, которая ставит в тупик и производителей, и торговлю. «Если мы в ближайшее время не поймем, и ЦБ, и правительство нас не сориентируют, что то, что сегодня произошло, и тот курс рубля, который сегодня есть, это надолго, мне кажется, будущий год будет сложным и в плане определенностей, и в плане импорта продуктов, и в плане производства собственных», — пессимистично настроен Гришин.

«ЧТОБЫ РАЗМЫТЬ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ, ПОТРЕБУЕТСЯ НЕ МЕНЬШЕ ПОЛУГОДА»

Основатель «ФОРА-Банка» Александр Синельников также согласен, что волатильность определила как сегодняшние проблемы, тревоги, так и перспективы. Он пустился в рассуждения про индекс волатильности, который, по его словам, до марта составлял порядка 10 рублей, затем она выросла до 15 рублей. «В ноябре начался, что называется, обвал. Волатильность стала 20 - 25, — напомнил он. — И здесь ЦБ проявил нерешительность и занял двойственную позицию». По мнению Синельникова, решение ЦБ отказаться от валютного коридора было верным, но при этом регулятор не ушел из «кредиторов последней инстанции», по-прежнему предоставлял банкам ликвидность в формате РЕПО и валютный своп. «Валютные спекулянты выполняют функцию регулирования рынка, но если эта спекуляция добросовестная. Тогда, когда начинается арбитраж, в системе возникают обратные положительные связи, которые усиливают раскачку рынка существенным образом. Раскачали таким образом, что на сегодня индекс волатильности составляет 40 рублей», — констатировал Синельников. Он добавил, что этому способствовали такие механизмы, как валютные форварды, валютные опционы.

Затем, по мнению эксперта, ЦБ РФ «проявил волю» и повысил ключевую ставку. «Безусловно, правильное решение», — убежден Синельников, так как именно стабилизация национальной валюты — важнейшее «звено, за которое надо держаться и надо тянуть, чтобы ситуацию каким-то образом привести в равновесие, а потом улучшить». «Если мы не спасем национальную валюту, мы не сможем бороться с инфляцией, мы не сможем обеспечить инвестиционный интерес, мы не сможем развивать нашу экономику. Первая задача — стабилизация курса рубля, которая является, кстати, конституционной обязанностью ЦБ», — заявил эксперт. В заключение Синельников предупредил, что нынешняя ситуация не закончится еще долго. «Чтобы волатильность каким-то образом понизить, потребуется время, потому что это счетная задача. Волатильность считается по 100 дням. Мы сейчас набрали пики. Чтобы размыть волатильность, потребуется не меньше полугода», — прогнозирует он.

«ЗА ДЕНЬГИ НАСЕЛЕНИЯ НАДО ПЛАТИТЬ СТОЛЬКО, ЧТОБЫ ТЕ НЕСЛИ ИХ В БАНК»

Главный экономист АФК «Система» Евгений Надоршин также одобрил повышение ключевой ставки ЦБ. «Центральный банк не один виноват, он был в числе тех, кто пропустил развитие процессов. Есть совокупность невнимательности. Опоздали. Потерян был контроль за ожиданиями, — встал он на защиту мегарегулятора. — И те 79 рублей за доллар и 100 за евро, которые видел рынок, — это формальный признак начавшейся паники в экономике». При этом он уверен, что паника еще не исчезла, хотя очереди в магазинах за продуктами и другими товарами уже упали. «Это нагляднейшая иллюстрация того, что предприняло население. Как вы понимаете, в нормальной ситуации люди бы на это не пошли... 17 процентов — это та цена, которую мы платим, и ЦБ в том числе, за то, что не увидели негативных процессов. Сама ставка ничего не решает принципиально. Решает то, окажет ли она воздействие через ставки на депозиты, на поведение населения, удастся ли стабилизировать ожидания», — добавил Надоршин. Он также считает, что это длительный процесс. Тем более и волатильность рубля не снизится, пока не стабилизируется ситуация и ожидания населения.

Надоршин подчеркнул, что не поддерживает последние действия правительства в виде интервенций, и уверен, что хватило бы повышения ставки. «Попытка заставить рубль насильственно дорожать теми мерами, которые предприняты, от уровня, который вроде пытался нащупать рынок, на уровне 60 — это фактически натягивает тетиву лука», — пояснил экономист. Он добавил, что число спекулянтов, которые будут играть против национальной валюты, может только вырасти.

Кроме того, Надоршин уверен, что ставки по депозитам в банках должны быть высокими настолько долго, сколько необходимо чтобы вернуть сбережения населения в банковскую систему. «Если сбережения населения не восстановить, не важно, какая ставка будет у ЦБ, не важно, как будут недовольны основные участники и заемщики ставками, дешевых денег в российской экономике не будет вообще. Поэтому сейчас за деньги населения надо платить столько, чтобы оно с радостью несло их в банки», — призвал экономист. Поэтому ставки, в его понимании, не стоит опускать еще несколько месяцев, а от административного фактора по укреплению рубля нужно отказаться.

Эксперты также попытались ответить на вопрос, где и как лучше хранить сбережения. «Надо быть валютным спекулянтом», — посоветовал Синельников. Лучшая стратегия — хранить деньги в рублях по ставке 20%. Этим надо воспользоваться, но ограниченный срок — до 6 месяцев. Потом дождаться понижения курса, перейти в доллары во вклад под 6%. С ним не согласился Надоршин, который предвидит, что во время новогодних праздников нефть может подешеветь до $50 за баррель, в таком случае сидеть в рублях даже под 20% может быть некомфортно.