Повышенная инфляция в РФ обусловлена действиями монетарных факторов, связанных с избыточным притоком денег через кредитные и бюджетные каналы. Об этом говорится в бюллетене департамента исследований и прогнозирования ЦБ РФ «О чем говорят тренды».

Фото: «БИЗНЕС Online»

«Распространено мнение, что в нынешних условиях инфляция в России носит исключительно немонетарный характер. Однако достаточно посмотреть, какими темпами растет денежная масса в экономике (М2 или М2Х), чтобы убедиться, что повышенная инфляция — результат действия монетарных факторов. <…> Через кредитный канал и бюджетный канал в экономику поступает гораздо больше денег, чем она может переварить, даже с поправкой на замещение внешних заимствований внутренними, рост монетизации экономики и другие структурные факторы», — отмечают аналитики ЦБ.

Результатом становится повышенный рост цен, который приводит в том числе к увеличению производственных издержек по широкому кругу товаров и услуг. Последнее зачастую выдается за действие немонетарных факторов инфляции, хотя во многих случаях факторы роста издержек в реальности носят монетарный характер, считают аналитики.

Согласно данным из бюллетеня, темпы роста денежных масс по агрегатам М2 и М2Х на начало декабря составили 20,1% и 15,9% в годовом исчислении соответственно. При этом высокие темпы роста наблюдаются с середины 2022 года. В тот период, когда инфляция находилась вблизи 4%, денежные агрегаты увеличивались гораздо медленнее, указывают аналитики.

«На замедление роста как денежных агрегатов, так и цен повлияют следующие факторы: более сдержанный рост кредитования, признаки которого уже наблюдаются; возврат бюджета к параметрам бюджетного правила, запланированный с 2025 года», — резюмируют в Центробанке.

Также эксперты департамента исследования и прогнозирования считают, что в российской экономике образовался тренд на постепенное замедление роста, но без резких перепадов. В III квартале годовой рост экономической активности замедлился до 3,1% с 4,1% в II квартале.

Напомним, в России месячная инфляция подскочила до 1,15% — это максимум с апреля 2022-го, когда рост цен за месяц составил 1,56%. Аналитики называли это «настоящей катастрофой». Если текущие темпы роста цен сохранятся весь год, то годовая инфляция, по оценке MMI, достигнет 16% — это уровень начала 2000-х.

4 декабря президент России Владимир Путин во время выступления на инвестиционном форуме «Россия зовет!» заявил, что инфляция в России находится на достаточно высоком уровне, однако в борьбе с ней нужно с умом использовать все инструменты экономической политики и не допускать структурных перегибов. По словам российского лидера, главный ответ на инфляционный вызов — это рост предложения товаров и услуг. Сейчас инфляция в РФ — 8,8% в годовом выражении.

Ранее главный экономист корпорации «ВЭБ.РФ» Андрей Клепач заявил, что Банк России на заседании совета директоров по ставке в декабре может поднять ключевую ставку сразу на 2 п. п. до 23%. Напомним, 25 октября совет директоров ЦБ повысил ставку сразу на 2 п. п. с 19 до 21% годовых. Это больше, чем после начала СВО, когда ставку взвинтили до 20%. Тогда причиной назвали высокую инфляцию.